BNR se uita de pe margine cum dobanzile o iau din nou in sus pe piata interbancara. Cum comentati?

30 sep 2009 Autor: Liviu Chiru

In timp ce BNR a redus dobanda-cheie la 8%, rata ROBOR (care influenteaza direct costul creditelor in lei) urca din nou la peste 11% din cauza scaderii lichiditatii.

La jumatatea saptamanii trecute dobanzile de pe piata interbancara care determina costul creditelor in lei inca incadrau rata-cheie a BNR, setata atunci la 8,5% pe an. Intre timp insa companiile au facut plati importante de impozite si taxe catre bugetul de stat, iar presupusele vanzari de valuta ale BNR pentru intarirea leului au contribuit de asemenea la absorbitia lichiditatilor de pe piata.

"Episoade de crestere abrupta a dobanzilor pe piata interbancara pot aparea oricand, pe fondul interventiilor BNR pentru apararea leului si a riscurilor aduse de alegerile prezidentiale. Dar, spre deosebire de evenimentele din octombrie 2008, credem ca BNR va prefera sa tina dobanzile la niveluri mai scazute decat sa contracareze o depreciere a cursului cu orice pret", spune Nicolaie Alexandru-Chidesciuc, economistul-sef al ING. In octombrie 2008, cand leul era atacat de jucatorii straini, BNR a vandut agresiv valuta, absorbind leii din piata. Pe fondul lipsei de lichiditati, dobanzile au explodat, atingand varfuri de peste 50% pe an.

De la inceputul verii banca centrala s-a asigurat ca dobanzile pe piata monetara stau in apropierea ratei-cheie, oferind bancilor credite sau la nevoie depozite pe termen scurt, pentru a stimula astfel si ieftinirea creditelor catre consumatorul final. La sfarsitul lui iulie, BNR avea in derulare credite acordate bancilor de 16 miliarde de lei, toate avand maturitati de o luna. In august si septembrie BNR a mai organizat insa doar cate o licitatie, ultimul credit, in valoare de 8,3 miliarde de lei, ajungand la scadenta pe 14 septembrie, fara sa fie reinnoit. In septembrie BNR a intervenit chiar pentru a absorbi in depozite excedentul temporar de lichiditati.

De la sfarsitul lui septembrie, cand leul a trecut printr-un episod de depreciere care l-a dus aproape de minimele istorice atinse la inceputul anului, BNR nu a mai oferit insa bancilor credite de refinantare, lasand astfel loc pentru aparitia unei secete de lichiditati pe piata.

BNR si-a reinnoit angajamentul privind controlul lichiditatilor

Totusi, conducerae BNR si-a reafirmat angajamentul de a controla nivelul lichiditatilor, la sedinta pe probleme de politica monetara de saptamana aceasta.

"CA al BNR a hotarat totodata gestionarea adecvata a lichiditatii din sistemul bancar in vederea consolidarii canalelor de transmisie a politicii monetare si corelarii ratelor dobanzilor din piata cu rata dobanzii de politica monetara", potrivit comunicatului emis marti de banca centrala. Spre deosebire de comunicatele trecute, BNR nu mai mentioneaza insa si "utilizarea activa a operatiunilor de piata" pentru gestionarea lichiditatii.

Bancile au posibilitatea sa contracteze credite pe o zi de la BNR, dobanda coborand de ieri la 12% pe an. Pentru aceste imprumuturi bancile trebuie sa garanteze cu titluri de stat. De asemenea, au aparut din nou pe piata speculatii privind oferirea de credite de catre BNR pe baze bilaterale anumitor banci din sistem, o practica folosita si in primavara.

"Avand in vedere ultimele evolutii, este tot mai clar ca banca centrala se va abtine de la derularea de operatiuni pe piata monetara pentru a incuraja aprecierea leului", spune Otilia Ciotau, economistul-sef al Piraeus Bank.

O dobanda mai mare face leul mai atractiv pentru investitorii straini. Oricum, dobanda BNR ramane, la 8% pe an, cea mai ridicata din regiune, dupa ce banca centrala a Ungariei a redus la inceputul saptamanii dobanda-cheie cu jumatate de punct procentual, la 7,5% pe an.

Leul a luat ieri insa prima pauza dupa mai bine de o saptamana de aprecieri consecutive. Cursul calculat de BNR a urcat cu 1,3 bani, la 4,1981 lei. In sedinta de tranzactionare de marti euro coborase pana aproape de 4,18 lei. Dealerii spun ca ieri nu s-au mai simtit vanzari importante de valuta pe piata, la fel ca in zilele precedente, cand au fost suspectate interventii ale BNR.

Leul a avut in ultima saptamana cea mai buna evolutie in fata euro dintre monedele din regiune, castigand peste 1,5%. Cotatiile au coborat de la 4,26 lei/euro, la inceputul saptamanii trecute, spre 4,18 lei/euro in sedinta de marti.

Desi a avut o apreciere rapida, leul se afla acum la nivelurile la care a stationat pe perioada verii. Dealerii locali nu vad motive pentru o apreciere puternica, insa analistii straini au venit in toamna cu pariuri de intarire a leului, pe fondul dobanzilor inalte.