BNR sta cu ochii pe dobanzile la lei, ca sa nu scape cursul din mana

12 oct 2009 Autor: Liviu Chiru

BNR profita de nevoia de lei a bancilor, care si-au plasat din primavara toate lichiditatile in titluri de stat, pentru a tine cursul in frau, fara sa fie nevoita sa mai vanda cantitati importante de euro din rezerva valutara.

In conditiile in care bancile sunt dependente de creditele de la BNR pentru a-si refinanta portofoliile de titluri de stat, banca centrala poate controla cu usurinta cantitatea de lei de pe piata si astfel sa contracareze presiunile de depreciere a cursului. Daca BNR nu le ofera credite, bancile sunt nevoite sa consume temporar din lichiditatile din conturile de rezerve minime de la banca centrala. Pentru fiecare zi in care nivelul lichiditatilor din cont este sub cel planificat, banca trebuie sa compenseze in zilele urmatoare, tinand sume mai mari. Daca pana la sfarsitul lunii o banca nu isi realizeaza nivelul rezervelor minime este sanctionata. Astfel, dealerii evita cu orice pret sa ramana cu un deficit pe contul de rezerva si sunt dispusi sa plateasca dobanzi ridicate pentru a atrage lei.

"Daca BNR nu refinanteaza titlurile de stat, bancile pot obtine lichiditati prin creditul Lombard, la o dobanda de 12% pe an. Insa in asemenea conditii nimeni nu ar mai fi dispus sa cumpere titluri la randamente de 10% pe an", comenteaza un dealer.

In sedinta de ieri, BNR a amanat cu cateva ore anuntarea unei licitatii pentru acordarea de credite, in conditiile in care ajungeau la scadenta credite in valoare de 15 miliarde de lei, acordate saptamana trecuta. Pe fondul tensiunii, dobanzile au urcat rapid la 10%-12% pe an. Ulterior, dobanzile au coborat spre 9,5%-10,5% pe an, ramanand insa peste rata de politica monetara a BNR, setata la 8% pe an. La licitatia de ieri au participat 18 banci, care au imprumutat de la BNR 11,02 miliarde de lei, la o dobanda de 8% pe an. Creditele sunt acordate pentru numai doua zile, BNR incercand astfel sa mentina un control strict al lichiditatilor si sa descurajeze jocul speculativ impotriva leului.

"Continuam sa credem ca modificarile in derularea operatiunilor de piata - scadenta de doua zile si amanarea anuntului pentru organizarea licitatiei - nu sunt altceva decat incercari de a descuraja acumularea de pozitii lungi in euro (respectiv pariuri de depreciere a leului, n. red.)", spune Otilia Ciotau, economistul-sef al Piraeus Bank.

Pe piata valutara euro a oscilat ieri intr-o banda ingusta, intre 4,28 si 4,29 lei, in conditiile in care niciun jucator nu are curajul sa parieze impotriva leului. La cursul BNR euro a castigat 0,15 bani, urcand la 4,2840 lei. Din primavara si pana in septembrie, BNR a incurajat bancile sa cumpere titluri de stat, acordandu-le credite de refinantare ieftine, ceea ce a permis si statului sa isi finanteze deficitul bugetar, ajuns la 5% din Produsul Intern Brut dupa primele noua luni. Portofoliile de titluri de stat detinute de banci se ridicau la 34,6 miliarde de lei in august, potrivit celor mai recente date ale BNR.

Bancile au putut astfel sa isi utilizeze toate lichiditatile pentru a cumpara certificate si obligatiuni la randamente mari. Odata cu aparitia presiunilor de depreciere a leului din septembrie BNR a restrans insa drastic volumul creditelor de refinantare, lasand bancile sa alerge dupa lei.