Statul se imprumuta din nou la dobanzi mai mici decat rata-cheie a BNR

14 mar 2010 Autor: Liviu Chiru

Statul reuseste din nou sa imprumute lei de la bancile comerciale la dobanzi mai mici decat rata-cheie a Bancii Nationale, dupa o pauza de doi ani, in conditiile in care investitorii se uita din nou cu ochi buni la economia romaneasca.

Saptamana trecuta statul a imprumutat 1,3 miliarde de lei pe sase luni la o dobanda medie de 6,73% pe an, sub rata-cheie a BNR, de 7% pe an.

Apetitul investitorilor pentru titlurile de stat romanesti a fost stimulat de nivelul inca ridicat al randamentelor (nu mai departe de decembrie anul trecut randamentele erau de 10% pe an), dar si de perspectiva scaderii dobanzilor pe plan local. Analistii anticipeaza ca BNR va continua sa reduca dobanda pana spre 6,5% pe an, pentru a stimula economia care abia da primele semne ca isi revine dupa cea mai puternica recesiune din istoria recenta.

Cine a cumparat in decembrie certificate de trezorerie pe un an la un randament de 10% pe an le poate vinde acum cu un castig de peste 3% din suma investita.

"Nevoia de a atrage finantare a Guvernului va scadea dupa ce a imprumutat bani de pe pietele internationale, astfel ca cererea pe plan local va ramane modesta in perioada urmatoare. Aceasta ar trebui sa mentina randamentele la titlurile in lei la nivelurile curente, existand sanse sa vedem chiar scaderi suplimentare", comenteaza Ionut Dumitru, economistul-sef al Raiffeisen Bank. Pe piata secundara, obligatiunile se tranzactioneaza deja la randamente de 6,5% pe an.

Mai ales investitorii straini s-au aratat atrasi de titlurile de stat romanesti, iar intrarile de capitaluri s-au vazut si in evolutia leului, care a contrazis toate asteptarile de depreciere la inceputul anului si a castigat teren in fata euro.

Analistii estimeaza ca in prezent mai mult de 50% din tranzactiile de pe piata secundara a titlurilor de stat sunt initiate de investitori straini. De altfel, numeroase banci precum Raiffeisen sau Erste le recomanda clientilor sa cumpere obligatiuni romanesti pentru a profita de dobanzile inca mult mai mari decat cele oferite de instrumente similare din UE.

Mai mult, depozitarul international al Deutsche Börse, Clearstream, a anuntat in urma cu o saptamana ca s-a conectat la sistemul BNR de tranzactionare a titlurilor de stat, permitand astfel investitorilor straini sa faca operatiuni cu titluri romanesti pe propria platforma.

Randamentele la titlurile de stat se decuplasera de dobanda-cheie a BNR in 2008 si 2009, cand statul a fost nevoit sa se imprumute masiv de la bancile locale pentru a acoperi deficitul bugetar enorm.

Cererea mare de finantari a facut ca randamentele platite sa urce pana la 14,25% pe an (in iarna 2008/2009), in conditiile in care BNR nu putea sa alimenteze piata cu lei pentru ca si cursul era sub presiune si ar fi stimulat o depreciere mai puternica.