CNVM încearcă să aducă la zi legea pieţei de capital. Care sunt primele propuneri?

19 sep 2010 Autori: Andrei Chirileasa , Stefan Musgociu - Mediafax

Comisia Naţională a Valorilor Mobiliare (CNVM), BVB şi alţi actori ai pieţei de capital, împreună cu societăţi de avocatură, intenţionează să formeze un grup de lucru care să elaboreze un proiect de îmbunătăţire a legii pieţei de capital prin transpunerea prevederilor europene în legislaţia locală.
Actuala lege a pieţei de capital (Legea 297 din 2004) a suferit modificări semnificative în ultimii 6 ani, prin regulamente şi decizii ale CNVM. Actuala legislaţie a fost constestată tot mai des în ultimii ani, pe motiv că este incompletă şi lasă loc la interpretări şi la abuzuri.
Printre capitolele deficitare se numără protecţia drepturilor acţionarilor minoritari ai companiilor de pe Bursă, dar şi transparenţa companiilor listate.
"Nu sunt adepta unor schimbări legislative la intervale scurte de timp deoarece până se aşază noile prevederi sunt unele efecte asupra celor vizaţi. Totuşi, au trecut câţiva ani de la elaborarea legii pieţei de capital. Prezenţa CNVM în alte foruri internaţionale ne-a arătat că avem multe de adus, de completat, de armonizat legea pieţei de capital cu prevederile europene. Dacă încercăm să îmbunătăţim legea pieţei de capital, trebuie să luăm în considerare şi prevederile europene. Eforturile noastre trebuie să se concentreze pe rolul pieţei de capital, de finanţare a a eco­nomiei na­ţionale", a afirmat Ga­briela Anghelache, preşedintele CNVM, în cadrul conferinţei "Perspec­tive privind modificarea legii pieţei de capital".
Avocatul Cristian Duţescu, par­tener la firma de avocatură Duţescu & Partners, a anunţat iniţiativa de formare a unui grup de lucru împreună cu CNVM şi toţi cei implicaţi în piaţa de capital, responsabil de elaborarea pe baze juridice a unui proiect bine fundamentat, care să nu fie contestat de cei implicaţi.
Totodată, preşedintele consiliului de administraţie al BVB, Stere Farmache, a menţionat că este neceseră o modificare a legislaţiei, însă trebuie evitată o suprareglementare a pieţei de capital. "Nu vreau o derogare de la directivele europene, însă trebuie să facem o transpunere înţeleaptă a acestora, care să ţină cont de nivelul de dezvoltare al pieţei şi de apetitul investitorilor şi al companiilor. Trebuie să avem un dialog în care autorităţile să înţeleagă nevoia de specificitate a pieţei noastre", a spus Farmache.

CNVM va înfiinţa un departament pentru protecţia investitorilor
CNVM va înfiinţa un departament specializat pentru protecţia investitorilor de pe piaţa de capital, a declarat Lorand Kralik, comisar la autoritatea de reglementare.
"În următorii ani, protecţia investitorilor se va îmbunătăţi prin colaborarea CNVM, a instituţiilor pieţei de capital şi a asociaţiilor profesionale", a afirmat Kralik. El a arătat că anul trecut Comisia a înaintat companiilor listate 2.300 de notificări şi 400 de atenţionări privind neclaritatea informaţiilor privind raportările transmise pieţei.
Principalele probleme semnalate de investitori sunt legate de calitatea raportărilor efectuate de unele dintre companiile listate şi de nerespectarea de către unii acţionari a obligaţiei de lansare a unor oferte publice de preluare după depăşirea pragului de 33%.

Reguli mai clare pentru Fondul de Compensare a Investitorilor
În perspectiva îmbunătăţirii legislaţiei pieţei de capital, comisarul CNVM crede că ar trebuie revăzute şi cazurile şi condiţiile în care Fondul de Compensare a Investitorilor trebuie să acorde despăgubiri deţinătorilor de acţiuni.
"Am avut cazuri în care, datorită aplicării legii, investitorii nu au putut fi compensaţi. Incapacitatea de plată trebuie stabilită în urma unei evaluări, însă dacă lipsesc unele documente din această evaluare, se ajunge în instanţă şi, astfel, investitorii pot fi compensaţi doar în urma unei sentinţe judecătoreşti", a mai spus Kralik.
Fondul a fost înfiinţat în 2005 cu rolul de a asigura plata com­pensaţiilor către investitori în situaţia în care o firmă de brokeraj sau un administrator de conturi individuale intră în faliment.

Sibex cere eliminarea pragului de vot de 5% în cazul operatorilor de piaţă
Limitarea dreptului de vot la 5% din acţiunile unei burse ar trebui eliminată din legea pieţei de capital la o revizuire a legislaţiei, consideră Darius Cipariu, directorul general adjunct al Bursei de la Sibiu.
"Noi (Sibex - n.r.) avem 12 recomandări, dintre care unele de natură tehnică. Printre acestea figurează şi eliminarea limitării la 5% a dreptului de vot la burse. Ambele burse sunt acum companii private şi nu credem că se mai poate impune această limită. Ambele sunt listate, iar investitorii trebuie să poată interveni şi în activitatea bursei, aceasta să nu fie doar o simplă modalitate de plasament", a afirmat Cipariu.
Totodată, el solicită CNVM să introducă în legea pieţei de capital prevederi referitoare la transferul unei companii de pe o bursă pe alta.
"Dacă legea prevede condiţii clare pentru listare şi delistare, noi am identificat probleme la transferul unei companii de pe o piaţă pe alta. Vrem completarea legii prin introducerea unor prevederi în cazul transferurilor de pe o piaţă reglementată pe o altă piaţă reglementată", a afirmat directorul general adjunct al Sibex.
Directorul Direcţiei Autorizare şi Reglementare din cadrul CNVM, Radu Toia, a explicat că nici la nivel european nu există prevederi referitoare la transferul unei companii de pe o piaţă reglementată pe altă piaţă reglementată, dar CNVM urmează să stabilească unele criterii în acest sens.

Parchetul cere clarificarea statutului pieţei RASDAQ
Poliţia şi parchetul solicită clarificarea statutului juridic al RASDAQ, care să in­di­ce dacă este o piaţă reglementată sau sistem alternativ de tranzacţionare, pentru a stabili în ce mod vor investiga transfe­ru­rile suspectate ca fiind manipulare de piaţă.
"Statutul RASDAQ a generat dispute în ultimii ani şi în mediul organelor judi­ciare. Acum ne punem cu toţii întrebarea dacă Rasdaq este o piaţă reglementată sau este un sistem alternativ. Cu cât regle­mentările vor fi mai clare, cu atât riscul arbitrajelor va fi mai redus", a afirmat Liviu Ungureanu, comisar-şef în cadrul Direcţiei de Combatere a Criminalităţii Organizate din IGP.