Investitorii vând la promoţie şi acţiunile care garantează că nu pierzi. Care sunt cele mai ieftine fonduri închise de pe Bursă

15 nov 2011 Autor: Roxana Pricop

Citeste si:

Bursa numără investitorii pe degete. Guvernul şi criza au alungat 13.000 de investitori din piaţă

Analiştii spun că este prea ieftin să vinzi acţiuni, dar prea riscant să cumperi

Lichiditatea scăzută alături de temerile privind o înrăutăţire a situaţiei au ieftinit puternic fondurile închise de investiţii listate la Bursă, chiar şi pe cele care garantează investitorilor că nu îşi vor pierde banii indiferent ce se întâmplă pe burse.

Şase fonduri închise de investiţii se tranzacţionează la Bursa de Valori Bucureşti (BVB) şi toate valorează mai puţin pe bursă decât investiţiile pe care le au în portofoliu. Altfel spus, preţul unităţii de fond de pe Bursă, format în baza cererii şi a ofertei, este mai mic decât valoarea unităţii de fond (VUAN), calculată în baza valorii investiţiilor pe care le-a făcut fondul.

Pentru fondurile închise de investiţii listate, raportul dintre preţul de pe Bursă şi VUAN este un indicator fundamental. Dacă raportul este negativ, adică fondul se tranzacţionează cu discount, este un semnal că investitorii se aşteaptă ca valoarea investiţiilor făcute de fond să scadă. Dacă este pozitiv, adică fondul se tranzacţionează cu primă, investitorii se aşteaptă ca valoarea investiţiilor să crească şi deci sunt dispuşi să plătească "mai mult decât face fondul" pentru că sunt optimişti că îşi vor recupera banii.

STK Emergent (STK), fondul administrat de firma STK Financial din Cluj, afişează cel mai mare discount raportat la Valoarea Unitară a Activului Net (VUAN), de 63%, investitorii din piaţă penalizând fondul pentru expunerea pe piaţa imobiliară. Urmează Fondul Oamenilor de Afaceri (XFOA), administrat de SAFI Invest, care se tranzacţionează la un preţ cu 34% mai mic decât VUAN-ul. iFond Gold (IFG), fond administrat de societatea de administrare Intercapital Investment Management şi cu investiţii în companii din domeniul extracţiei aurifere, se tranzacţionează la un discount de 30%. Fondul iFond Financial (IFR) investeşte în acţiuni lichide din sectorul financiar (Fondul Proprietatea, SIF-uri şi bănci) şi se tranzacţio­nea­ză la un discount de 11%, mult sub "reduce­rea" de peste 50% la care se tranzacţionează acţiunile FP şi cele ale SIF-urilor

Faptul că cele două fonduri IFG şi IFR au acţiuni lichide în portofoliu, spre deosebire de SIF-uri şi Fondul Proprietatea, este un avantaj pentru un discount mai mic, este de părere Andreea Gheorghe, directorul general al Interca­pital Investment Management.

Ieftine sunt şi unităţile de fond OTP Green Energy (GRE) şi cele ale OTP Wise (WRO), fonduri administrate de OTP Asset Management şi care garantează investitorilor capitalul investit la înfiinţare. Acţiunile GRE se tranzacţionează la un discount de 12%, în timp ce acţiunile WRE au un discount de 2%.

Analiştii spun că discountul în cazul unor fonduri care garantează investitorilor banii investiţi este o "anomalie", pentru că investitorii pot să aştepte până la lichidarea fondurilor şi să îşi încaseze cel puţin banii investiţi. Atunci când vând pe Bursă cu discount, investitorii îşi marchează o pierdere dacă au cumpărat unităţile la înfiinţarea fondului, plătind 200 lei/unitate. Pe de altă parte, investitorii care cumpără acum acţiuni WRO sau GRE îşi asigură un randament de peste 10% în următorul an.

Administratorii sunt însă de altă părere:

"Fondurile se vând la discount din cauza lichidităţii scăzute. Investitorii au nevoie de lichidităţi şi decid să vândă din unităţile de fond, însă nu sunt prea mulţi cumpărători în piaţă, astfel că pentru a-şi găsi contraparte şi pentru a-şi lichidiza deţinerile investitorii sunt nevoiţi să vândă la un preţ mai mic", a spus Dan Popovici, director de investiţii la OTP Asset Management.

Fondul STK Emergent s-a listat la Bursă în urma unei oferte publice de acţiuni prin care a strâns în 2008 aproape 6 mil. euro de la investitori. Fondul şi-a vândut titlurile în ofertă cu 281 de lei, iar în prezent preţul unei acţiuni STK este de circa 35 lei.

Fondurile cu capital garantat OTP Wise Ro şi OTP Green Energy (GRE) au strâns în 2009 circa 4 mil. euro de pe Bursă. Preţul acţiunilor este în prezent sub cel din oferta publică, de 200 lei/titlu. În cele două fonduri investesc un total de 1.200 de investitori. iFond Financial şi iFond Gold, cele două fon­duri administrate de Intercapital Investment Management, au strâns anul trecut circa 3 milioane de euro de la investitori. În prezent, cele două fonduri sunt cotate cu 30-40% sub preţul de la listare.