Listarea Fondului Proprietatea a intrat în linie dreaptă după alegerea intermediarilor

26 aug 2010 Autor: Roxana Pricop

Cu active de circa 3 mld. euro, lichidităţi în conturi de 500 mil. euro şi parti­cipaţii la cele mai im­portante companii din economie, Fondul Proprietatea se pregăteşte să devină cel mai valoros emitent al Bursei de la Bucureşti.
După ce miercuri, 25 august, Fondul şi-a selectat intermediarul listării în consorţiul format din Raiffeisen Capital & Investment, ING Bank şi BRD-SocGen, listarea la Bursă pare a fi intrat în linie dreaptă.
Cum statul român, acţionarul majoritar al Fondului, a decis ca Fondul să se listeze direct, fără a mai derula o ofertă publică secundară de titluri, principala misiune a interme­diarului selectat este cea de a întocmi prospectul de admitere la tranzac­ţionare.

Începând din 18 august, data înregistrării Fondului la CNVM, intermediarul are la dispoziţie 90 de zile lucrătoare pentru a aduce Fondul pe Bursă.
Raportat la anvergura şi di­mensiunea proiectului, prospectul de ad­mitere la tranzacţionare poate ajun­ge să numere sute de pagini.
"Chiar dacă listarea va fi una tehnică, prospectul de admitere la tranzacţionare va conţine acelaşi set de informaţii ca în cazul unei listări cu ofertă publică. Procedura de redactare este complexă, documentul urmând să conţină informaţii precum descrierea Fondului şi a participaţiilor din por­to­foliu, due-dilligence financiar şi ope­raţional", a spus Dana-Mirela Ionescu, directorul general al societăţii de brokeraj Raiffeisen Capital & Invest­ment - liderul consorţiului câştigător.
De numele societăţii sunt legate cele mai importante oferte publice iniţiale (IPO-uri) de pe piaţa locală de capital - Transelectrica (unde a fost manager de proiect, alături de BRD Securities şi de Alpha Finance care a fost manager principal) şi Transgaz (listare de care s-a ocupat singură).
Pregătirea listării Fondului Pro­prie­tatea va fi mult diferită de cea a companiilor energetice prin faptul că intrarea la tranzacţionare pe Bursă va însemna pentru acţionarii Fondului intrarea în posesia despăgubirilor cuvenite pentru proprietăţile confiscate de regimul comunist.
Prospectul de admitere va începe cu povestea Fondului şi explicarea scopului pentru care a fost creat, cu descrierea în parte a fiecăreia dintre cele peste 80 de companii care îi alcătuiesc portofoliul, a perspectivelor şi a principalilor acţionari.

Mai mult de jumătate din com­paniile la care Fondul deţine par­ticipaţii nu se tranzac­ţio­nează la Bursă, în timp ce asupra unor par­tici­paţii (precum cea de la Nuclear­electrica) fondul se judecă cu statul român pentru a-şi recupera pachetul de acţiuni cuvenit.
De departe cele mai valoroase companii sunt cele listate şi care activează în sectorul petrolier şi energetic - Petrom, Transgaz şi Trans­electrica.
"Echipa implicată în întocmirea prospectului de admitere va fi formată din câte 3-4 profesionişti din partea fiecărei bănci din cele trei ale consorţiului. Vom începe redactarea prospectului imediat după semnarea contractului de intermediere, fără a mai aştepta desemnarea de către fond a unui consultant juridic, urmând ca pe parcursul procedurii să colaborăm cu consultantul desemnat. De asemenea, în funcţie de momentul în care Franklin Templeton va prelua administrarea Fondului, vom colabora şi cu oficialii noului administrator", a explicat liderul consorţiului.
În perioada următoare, Fondul va organiza o nouă licitiaţie menită să desemneze consultantul juridic al listării.
În urmă cu patru ani, Raiffeisen a mai câştigat mandatul de broker al Fondului, contract care a expirat din cauza nenumăratelor întârzieri inter­venite în procedura de listare.
"Comparativ cu anul 2006, când Raiffeisen Capital & Investment a mai câştigat mandatul de intermediar, situaţia s-a schimbat foarte mult: Fondul are acum un cadru legislativ propriu, este înregistrat la CNVM, iar situaţia activelor sale este clarificată. Calea spre listare este deja pavată", a mai spus Dana Ionescu.

Selecţia brokerului a reaprins rivalităţile dintre brokeri

Licitaţia derulată pentru selecţia intermediarului a antrenat întreaga piaţă de capital şi a reaprins spiritul de competiţie în rândul bro­kerilor, după doi ani de linişte în care statul român a refuzat să vadă în Bursa de la Bucureşti un mecanism de privatizare şi de atragere de fi­nan­ţare.
Miza ridicată a mandatului a alimentat şi scan­dalul ivit imediat după expirarea termenului limită de depunere a ofertelor - 17 august, ora 14.00. Firmele de brokeraj Unicredit CA-IB şi KBC Securities au contestat oferta depusă de consorţiul Raiffeisen Capital & Investment, BRD şi ING Bank, pe motiv că aceştia ar fi întârziat cu 6 minute peste termenul limită, ora 14.00. Reprezentanţii KBC susţin că au depus contestaţie la care nu ar fi primit răspuns.
Ieri a fost publicat pe site-ul youtube chiar şi o înregistrare video care ar fi fost realizată de una dintre camerele de supraveghere de la sediul Fondului Proprietatea în jurul orei 14:00.
Drept reacţie, oficialii BRD-SocGen au declarat că contestaţia depusă reprezintă "o tactică puerilă de competiţie", în timp ce conducerea Raiffeisen a declarat că oferta a fost depusă cu circa cinci minute înainte de expirarea termenului limită.
Pe de altă parte, consorţiul KBC-UniCredit a primit din partea comisiei de selecţie un termen suplimentar de 72 de ore pentru completarea documen­taţiei depuse.
În cele din urmă, oferta consorţiului format din RCI, ING şi BRD-SG a fost desemnată câştigătoare cu un punctaj de 95 şi a reuşit să devanseze restul competitorilor.
Societatea BT Securities care a intrat pe cont propriu a obţinut un punctaj de 78,5, con­sorţiul format din KBC şi Uni­Cre­dit care a ob­ţinut 79 de pun­cte şi grupul for­mat din Inter­ca­pi­tal, BCR şi Wood & Co. cu 84 de puncte.
Câştigătorul a fost selectat în funcţie de cea mai avantajoasă ofertă financiară şi cea mai bună ofertă tehnică.
Oferta tehnică a consorţiului câştigător a obţinut punctajul maxim de 100. Oferta tehnică a KBC-UniCredit a primit doar 78 de puncte, atât şeful echipei, cât şi membrii acesteia, care se numără printre cei mai puternici brokeri din piaţă, fiind depunctaţi la capitolul "pregătire pro­fe­sională".

Mobius: Brokerii sunt importanţi în promovarea Fondului

Intermediarul listării Fondului Proprietatea este important şi pentru viitorul administrator - compania britanică Franklin Templeton, care plănuieşte să listeze Fondul la Bursa de la Londra. Pe 6 septembrie Templeton urmează să primească acordul acţionarilor pentru a prelua frâiele Fondului.
"Brokerii sunt importanţi în promovarea Fondului către investitori. Un broker bun are contacte excelente cu investitorii şi este capabil să organizeze road show-uri de promovare a investiţiilor în Fond. Mai mult, brokerul trebuie să ajute managementul Fondului să stârnească interesul în rândul investitorilor internaţionali", a spus Mark Mobius, preşedintele executiv al diviziei de investiţii pe pieţele emergente Templeton Asset Management şi cel care va coordona local administrarea Fondului.
Listarea de la Bucureşti va fi un bun indicator pentru viitoarea listare pe Bursa de la Londra. De asemenea, prospectul de admitere la tranzacţionare întocmit local va sta drept punct de plecare pentru documentele necesare pentru listarea pe cea mai mare bursă din Europa.
"Diferenţele existente, pe de o parte, între regulile Bursei de la Londra, conceptele din legislaţia engleză şi actuala legislaţie românească implică faptul că ar putea fi necesare anumite modificări în modul de organizare a Fondului înainte ca listarea pe Bursa de la Londra să fie posibilă. Oricum, multe dintre regulile de bază ale Bursei de la Londra şi ale celei de la Bucureşti sunt derivate din directivele europene, astfel că este posibil un grad semnificativ de similaritate între cele două prospecte", a conchis Mark Mobius.
Fraklin Templeton a avut un membru în comisia de selecţie a intermediarului listării FP, ceilalţi doi membri fiind din conducerea actuală a Fondului.

Dana-Mirela Ionescu, 36 ani, conduce consorţiul care va realiza listarea Fondului Proprietatea

n Ea este din 2005 preşedinte şi director general al firmei de brokeraj Raiffeisen Capital & Investment (RCI) şi a fost implicată în patru listări importante: Flamingo International, Transelectrica, Transgaz şi Teraplast.
n În perioada 2006-2010 a fost membru în Consiliul de Administraţie al Bursei de Valori Bucureşti (BVB).
n Înainte de a prelua conducerea RCI a lucrat pe Wall Street, mai întâi ca analist financiar la banca de investiţii Goldman Sachs, apoi ca asociat la fondul de investiţii specializat în pieţele emergente al Oaktree Capital Management.
n A absolvit Academia de Studii Economice (ASE) din Bucureşti în 1995 şi un program de MBA la Georgetown University, în 1997. În perioada 1995-1997 a avut stagii practice la General Electric, Washington Investment Corporation, Moors & Cabot, The Prudential Insurance Company of America