Primul semestru a însemnat scăderi la toate capitolele pentru SIF-uri

18 iul 2010 Autor: Andrei Chirileasa

Valoarea activelor nete cumulate ale celor cinci SIF-uri era la finele lunii iunie de 7,36 miliarde de lei (1,73 miliarde de euro), calculată conform standardelor CNVM în care acţiunile listate din portofoliile SIF sunt evaluate la preţurile medii din ultimele trei luni. La finele anului trecut, averea SIF-urilor era evaluată la 7,47 miliarde de lei (1,76 miliarde de euro).
În primele şase luni, indicele BET-C, care urmăreşte evoluţia tuturor acţiunilor de pe Bursă mai puţin SIF-urile, a câştigat 3,3%, iar indicele BET, al celor mai importante zece companii listate, a consemnat un avans de 1,1%. Titlurile băncilor, care au cea mai mare pondere ca valoare în portofoliile SIF, au înregistrat însă corecţii semnificative. Acţiunile BRD-SocGen, cea mai valoroasă deţinere a SIF-urilor, au scăzut cu aproape 18%, în timp ce titlurile Băncii Transilvania s-au corectat cu 17%, luând în calcul şi majorarea de capital care în prezent este blocată de o acţiune în instanţă a SIF Banat-Crişana (SIF1).

Activul SIF1, tras în jos de Calipso Oradea
De altfel SIF Banat-Crişana a avut cea mai mare scădere de activ în primul semestru, de 7%, în termeni absoluţi scăderea fiind de circa 110 mil. lei.
Scăderea puternică a fost determinată de deprecierea acţiunilor companiei hoteliere Calipso Oradea (CAOR), participaţia SIF1 în cadrul com-paniei fiind evaluată la 30 iunie la 62 mil. lei, faţă de 202 mil. lei la finele lui 2009. Calipso Oradea este o companie mică, cu afaceri de 7,1 mil. lei în 2009 şi capitaluri proprii de 61 mil. lei. Din cauza lichidităţii foarte reduse a acţiunilor, Calipso ajunsese la finele anului trecut să fie evaluată la peste 240 mil. lei, ceea ce a contribuit semnificativ la creşterea valorii activului net al SIF1 în 2009.
Astfel de participaţii puţin lichide pot influenţa semnificativ valoarea activelor SIF, motiv pentru care analiştii firmelor de brokeraj aplică adesea în evaluările lor discounturi semnificative la valorile oficiale publicate, tocmai pentru a evita distorsionarea rezultatelor de astfel de anomalii ale pieţei.
Un alt exemplu este creşterea de activ raportată în primul semestru de SIF Muntenia (SIF4), de circa 2,5%, care a fost susţinută în mare parte şi de aprecierea valorii participaţiei deţinută de SIF4 la compania imobiliară Metav Bucureşti (METV), de la 22 mil. lei la 61,5 mil. lei. Metav se numără de asemenea printre companiile nelichide de pe RASDAQ.

SIF3 e cel mai bogat, dar SIF5 are cele mai mari lichidităţi
SIF Transilvania (SIF3) continuă să fie lider la capitolul active, cu o valoare de 1,64 mld. lei (386 mil. euro), uşor în creştere faţă de finele anului trecut. SIF Transilvania a aplicat însă o politică de conservare a portofoliului în acest an, fiind printre cele mai puţin active la capitolul tranzacţii. Asta s-a reflectat în rezultatul net al SIF3 din primele şase luni, de 22,3 mil. lei, care este cel mai mic dintre cele cinci SIF-uri şi cu 80% mai redus decât în perioada similară a lui 2009.
De cealaltă parte, SIF Oltenia (SIF5) a continuat politica de lichidizare a portofoliului, renunţând la participaţii în companii nelistate sau puţin lichide şi concentrându-şi disponibilităţile în plasamente lichide de pe Bursă. SIF5 a vândut în primul trimestru pachetul de acţiuni pe care-l deţinea la compania imobiliară Vidraru Curtea de Argeş (VIRU), cumpărând în schimb acţiuni la Biofarm (BIO), Electromagnetica (ELMA) şi Argus Constanţa (UARG).
SIF Oltenia are cele mai puţine participaţii în portofoliu, deţinând acţiuni la 140 de societăţi. Pe de altă parte, SIF5 avea depuşi în depozite bancare la finele lunii iunie peste 165 mil. lei, fiind cea mai lichidă dintre cele cinci SIF-uri. Aceasta ar putea fi o explicaţie pentru faptul că acţiunile SIF5 au scăzut cu doar 1% de la începutul anului, faţă de o scădere de 26% în cazul SIF3.

SIF2, cea mai profitabilă la semestru
SIF Moldova (SIF2) este cea mai mică dintre SIF-uri, din punctul de vedere al valorii activelor, cu o avere de 1,16 miliarde de lei (273 de milioane de euro), însă a fost cea mai activă în prima parte a acestui an din punctul de vedere al tranzacţiilor bursiere.
Speculaţiile i-au adus un profit de 57 de milioane de lei (13,5 milioane de euro), cel mai mare din sector. SIF Moldova este singura care şi-a majorat numărul participaţiilor din portofoliu în primul semestru.