Carmen Reinhart, economist la Harvard, a stârnit recent rumoare cu privire la pieţele emergente spunând că acestea sunt într-o situaţie mai precară decât erau în timpul crizei financiare din 2008, scrie Bloomberg.
Evaluarea acesteia vine într-o perioadă în care investitorii devin mai precauţi faţă de această categorie de active şi de-a dreptul pesimişti în ceea ce priveşte pieţe ca Argentina, Indonezia şi Turcia.
Însă părerile sunt împărţite dacă turbulenţele recente sunt doar un episod trecător sau începutul a ceva mai amplu. De asemenea, situaţia diferă de la economie la economie în regiune.
Situaţia bună a conturilor curente reprezintă cel mai solid argument de apărare pentru pieţele emergente. Deşi grupul s-a lăudat cu un excedent semnificativ de cont curent în 2008, acum acesta are un mic deficit, în mare parte din cauza unui declin semnificativ al excedentului chinez. Situaţia nu este însă uniformă.
Creşterea economiilor pieţelor emergente şi în curs de dezvoltare este aşteptată să-şi continue accelerarea, potrivit FMI. Iar aceasta le va ajuta în faşa unor obstacole ca dobânzile în creştere.
Datoriile sunt însă o problemă. Guvernele pieţelor emergente s-au împrumutat constant în ultimul deceniu pe fondul dobânzilor ultrascăzute. Companiile s-au împrumutat la rândul lor masiv: creditele către debitori non-bancari au atins 3.700 miliarde de dolari la sfârşitul anului trecut, în ţările aflate în curs de dezvoltare, de la 1.500 miliarde dolari cu un deceniu mai devreme, potrivit BIS. Indicele volatilităţii pieţelor emergente calculat de JPMorgan se menţine cu mult sub nivelurile din 2008 în pofida turbulenţelor.
Yieldurile obligaţiunilor în dolari emise de pieţele emergente se situează sub media istorică, semn că nivelurile de stres ale investitorilor sunt încă reduse. Din punctul de vedere al rezervelor valutare, există variaţii importante de la ţară la ţară. În timp ce China are un stoc masiv, rezervele Argentinei şi Indoneziei sunt în scădere după ce băncile centrale au intervenit în susţinerea monedelor. Pe fondul aprecierii dolarului şi al celui mai ridicat nivel al randamentelor titlurilor americane de trezorerie pe 10 ani din 2011, băncile centrale ale pieţelor emergente se află sub presiune în sensul înăspririi politicilor monetare, un eşec în acest sens riscând să-i îndepărteze pe investitori.
Argentina şi-a majorat recent dobânda de referinţă la 40%, analiştii aşteptându-se la mişcări similare şi în Indonezia, India şi Filipine.
În ceea ce este probabil cel mai emblematic caz de reacşie a strategilor faţă de raliul dolarului şi creşterea yieldurilor americane, banca centrală argentiniană a recurs la un şoc la nivelul dobânzilor în încercarea de a calma pieţele după ce moneda sa a atins un minim record. Oficialii au majorat costurile de finanţare cu 12,75% în decurs de o săptămână la 40%, cel mai ridicat nivel din lume.
Ca semn de încredere în Argentina, Franklin Templeton, condus de Michael Hasenstab, a venit în ajutorul ţării în această săptămână, împrumutând acesteia peste 2,25 miliarde de dolari într-o discretă infuzie de capital care aduce aminte de susţinrea managerului pentru Irlanda după criza din zona euro, potrivit Financial Times.
Fondurile controlate de Hasenstab au achiziţionat peste trei sferturi din obligaţiunile ìBoteî de 73 miliarde de peso (3 miliarde dolari) vândute de Argentina.
Agenţia de rating Fitch avertizează de asemenea că nivelul datoriilor, care a crescut de patru ori într-un deceniu, de la 5.000 miliarde de dolari la 19.000 miliarde de dolari, face pieţele emergente vulnerabile în faţa înăspririi condiţiilor financiare.
