Sunt inca bani pentru achizitii: In cursa pentru preluarea Profi au fost 6-7 investitori care ar fi dat peste 50 mil. €

30 nov 2009 Autor: Mihaela Popescu

Vezi galeria foto 1: Radu Stoicoviciu, Partner pe Mergers & Acquisitions la PwC: Multi retaileri cu actionariat roman s-au dezvoltat pe credit, iar acest lucru genereaza in multe cazuri dificultati in vanzarea unei firme. Ne-am intalnit in practica cu situatii in care proprietarul unei companii cu actionariat romanesc ar fi trebuit sa vina cu bani de acasa pentru a-si vinde businessul, pentru ca datoriile erau mai mari decat valoarea afacerii.; 2: Costin Taracila, managing partner la RTPR Allen & Overy: Nivelul acceptabil de catre vanzator a crescut in functie de stadiul procesului de vanzare. Au fost 10 oferte indicative, dintre care 6 - 7 peste 50 de milioane de euro, ofertele imbunatatite au ajuns la 60 de milioane de euro, iar toate ofertele finale au fost foarte apropiate de pretul la care s-a semnat tranzactia.

Fostii proprietari ai Profi, o familie de investitori straini, si-au pregatit din timp reteaua pentru vanzare si au mizat pe dinamica afacerilor si pe profitabilitatea businessului pentru a obtine un pret bun, potrivit consultantilor care au asistat vanzatorul in tranzactia anului din retail - achizitia Profi de catre fondul de investitii Polish Enterprise Fund VI.

Reteaua a fost scoasa la vanzare in prima jumatate a acestui an, insa decizia actionarilor de a vinde a fost luata in vara lui 2008, in tot acest timp compania fiind pregatita pentru vanzare.

"Bineinteles ca depinde ce vinzi si cum prezinti compania investitorilor interesati de preluare. Unul dintre motivele pentru care pretul tranzactiei a reprezentat un excelent multiplu fata de vanzarile de circa 600 de milioane de lei (140 mil. euro - n. red.) estimate pentru Profi pentru anul 2009 este pregatirea din timp a retelei pentru vanzare. Multe companii se vand acum fortat, pentru ca dificultatile din piata grabesc procesul, ceea ce nu a fost cazul la Profi", explica Radu Stoicoviciu, Partner pe Mergers &Acquisitions la PwC.

PwC a fost consultantul vanzatorului in tranzactia prin care reteaua de 66 de magazine Profi a fost vanduta catre Enterprise Investors, administratorul fondului de investitii Polish Enterprise Fund VI.

Pretul la care s-a vandut Profi, 66 mil. euro, reprezinta aproape jumatate din vanzarile retelei estimate pentru acest an.

Tranzactie record, dar fara active imobiliare

Divizia imobiliara a retailerului, care detine in proprietate aproximativ jumatate din spatiile in care opereaza Profi in Romania, nu a facut parte din aceasta tranzactie, potrivit avocatului Costin Taracila, managing partner la RTPR Allen & Overy, firma care a asistat vanzatorul pe partea juridica.

Vanzarea Profi este cea mai mare tranzactie realizata in comertul alimentar din Romania, ca valoare. Alte deal-uri mari realizate pe piata de profil au fost vanzarea retelei de supermarketuri Artima catre Carrefour, in 2007, pentru 55 mil. euro, si preluarea integrala a operatorului local al hipermarketurilor Auchan, MGV Distri-Hiper SA, de catre compania franceza Auchan la finele lui 2008 printr-o tranzactie care evalueaza la 65 mil. euro o companie cu vanzari anuale de 258 mil. euro.

Tranzactia Artima - Carrefour s-a realizat la un multiplu similar in functie de vanzari ca si Profi (in jur de 50%), insa in 2007, un an in care retailul alimentar a fost pe val datorita cresterilor de consum de peste 15%.

PwC: Retailerii supraindatorati se vand foarte greu

Cum se explica pretul record platit de Enterprise Investors, intr-un moment in care multiplii de evaluare a companiilor scad?

"Este adevarat ca multiplii folositi in tranzactii, atat in Romania, cat si peste tot in lume, au scazut din cauza dificultatilor din piata", admite Stoicoviciu.

"Multi retaileri cu actionariat roman s-au dezvoltat pe credit, iar acest lucru cumulat cu declinul multiplilor de evaluare genereaza in multe cazuri dificultati in vanzarea unei firme. Ne-am intalnit in practica cu situatii in care proprietarul unei companii cu actionariat romanesc ar fi trebuit sa vina cu bani de acasa pentru a-si vinde businessul, pentru ca datoriile firmei erau mai mari decat valoarea afacerii", completeaza el.

Partenerul PwC spune insa ca Profi este un caz "fericit", pentru ca retailul alimentar cu discount a performat in acest an peste media sectorului, castigand teren pe o piata competitiva, cea a comertului modern.

"Reteaua are o profitabilitate peste media retailului alimentar modern si un concept de soft discount care, in opinia mea, are un potential de a atrage clienti mai mare decat retailerii cu politica de hard discount datorita ofertei de produse si modului in care sunt aranjate articolele in raft. La randul sau, dinamica vanzarilor inregistrate in ultimii ani, inclusiv in 2009, a facut reteaua foarte atractiva pentru investitorii interesati de preluari de magazine", explica Stoicoviciu.

Reteaua Profi are un EBITDA (profitul inainte de dobanzi, taxe, depreciere si amortizare) de circa 4,5% din cifra de afaceri neta a companiei, potrivit datelor furnizate anterior de retailer.

"Multi ignora importanta procesului de pregatire a unei companii pentru vanzare si pierd din vedere doua lucruri: de multe ori se intampla sa iasa la iveala o serie de probleme ale businessului in momentul analizei acestuia; pe de alta parte, daca isi pregateste temeinic businessul pentru vanzare, un antreprenor poate avea o transparenta mai mare fata de potentialii cumparatori si sa fie pro-activ in solutionarea eventualelor probleme ale afacerii", spune la randul sau Costin Taracila. RTPR Allen & Overy a asistat Profi si in tranzactia de preluare a retelei de magazine Albinuta din Bucuresti, care s-a semnat in 2007, precum si in alte doua proiecte de achizitii care nu au fost insa finalizate.

Enterprise Investors a intrat in cursa in septembrie

Profi a primit oferte de la investitorii interesati de preluarea companiei care au plecat de la 50 de milioane de euro, potrivit avocatilor care au asistat vanzatorul in aceasta tranzactie. "Nivelul acceptabil de catre vanzator a crescut in functie de stadiul procesului de vanzare. Au fost 10 oferte indicative, dintre care 6-7 peste 50 de milioane de euro, ofertele imbunatatite au ajuns la 60 de milioane de euro, iar toate ofertele finale au fost foarte apropiate de pretul la care s-a semnat tranzactia", spune Taracila.

In cursa finala pentru preluarea Profi au ramas grupul belgian Delhaize, operatorul supermarketurilor Mega Image, si doua fonduri straine de investitii, potrivit unor surse din piata. Consultantii nu au dorit sa dea numele celor doi investitori cu care Enterprise Investors a ramas in cursa finala.

"Am inceput cu 17 investitori care au facut niste pasi formali pentru preluarea Profi", precizeaza partenerul RTPR Allen & Overy.

Consultantul juridic al cumparatorului, firma austriaca Schoenherr, spune ca Enterprise Investors a intrat in cursa pentru preluarea Profi in luna septembrie a acestui an.

"A fost o tranzactie speciala datorita atat dimensiunii companiei scoase la vanzare, cat si timpului scurt in care s-au derulat negocierile de preluare", spune Madalina Mincu, Senior Associate al casei de avocatura Schoenherr.

Finalizarea tranzactiei a fost anuntata de Enterprise Investors (EI) pe 18 noiembrie, la mai putin de trei luni de la intrarea in cursa a fondului de investitii. EI a precizat ca a achizitionat reteaua Profi de la compania Duna Waiting Participation. Indirect, reteaua era controlata de omul de afaceri Jean Marc Hendrix, care detine franciza Profi pe mai multe piete europene, potrivit unor surse din piata. Profi este un brand al grupului franco-belgian Louis Delhaize, care opereaza in Romania reteaua de hipermarketuri Cora.

"In momentul in care am intrat in discutii cu reprezentantii Profi stiam ca sunt mai multi investitori interesati de preluarea retelei de magazine. Am anticipat ca va fi o competitie acerba pentru realizarea acestei achizitii, tinand cont de pozitia buna a Profi pe piata si de dinamica segmentului de discount, de aceea am fost pregatiti", a precizat Mincu.

Negocierile finale le-au lasat doar 2-3 ore de somn pe noapte

Negocierile cele mai intense s-au purtat in ultimele trei saptamani inainte de semnarea tranzactiei, spune Costin Taracila.

"In cele trei saptamani am dedicat proiectului 12 ore pe zi, inclusiv in weekenduri, pentru a pregati contractul de vanzare-cumparare pe care ofertantii finali si-au transmis ofertele financiare. Negocierile finale s-au desfasurat la Bruxelles incepand cu vinerea dinaintea semnarii si pana marti seara si s-a lucrat intr-un ritm foarte intens cu maxim 2-3 ore de somn pentru toti cei implicati in negocieri", precizeaza Taracila.

Ofertele finale au fost primite de avocati cu circa o saptamana inainte de semnarea tranzactiei.

In orice tranzactie de acest tip, unul dintre secretele pastrate cel mai bine de catre consultantii vanzatorului este identitatea ofertantilor. "Ei nu trebuie sa stie unii de altii, pentru ca acest lucru ar influenta conditiile de preluare", afirma Radu Stoicoviciu, Partner pe Mergers &Acquisitions la PwC.