BNR va ţine cu dinţii de curs, inflaţie şi dobânzi

30 iun 2010 Autor: Ciprian Botea

Banca Naţională va menţine dobânda-cheie la leu la 6,25% pe an pentru a evita să transmită semnale contradictorii privind politica monetară, chiar dacă inflaţia va urca la 7%-8% până la sfârşitul anului, consideră analiştii.

BNR a menţinut în şedinţa de ieri dobânda de politică monetară la 6,25% pe an, întrerupând şirul de patru reduceri consecutive consemnate de la începutul anului odată cu reaprinderea temerilor privind creşterea inflaţiei.

Menţinerea stabilităţii preţurilor pe termen mediu apare ca fiind o prioritate în comunicatul transmis de BNR după şedinţa de politică monetară de ieri, dar problema principală în acest moment este creşterea inflaţiei pe termen scurt ca urmare a majorării TVA de la 19% la 24%.

Ritmul de creştere al preţurilor ar putea accelera chiar la 8% până la finalul anului faţă de 4,42% în mai, indică estimările analiştilor. BNR nu poate contracara însă presiunile pe termen scurt având în vedere că impactul deciziilor de politică monetară are efect maxim în circa 1,5-2 ani.

Pentru a limita însă presiunile pe termen mediu şi lung, banca centrală ar putea fi forţată să majoreze dobânda la următoarele şedinţe de politică monetară.

"Probabilitatea unei majorări a dobânzii-cheie va creşte tot mai mult în perioada următoare. Riscurile vin nu doar dinspre TVA, ci şi dinspre preţul energiei termice şi al alimentelor. Majorarea TVA nu necesită ridicarea ratei de dobândă însă celelalte riscuri, dacă se materializează, duc la presiuni inflaţioniste mult mai mari şi BNR ar putea fi forţată să reacţioneze", consideră Nicolaie Alexandru-Chideşciuc, economistul-şef al ING Bank.

Oficialii BNR precizează că majorarea TVA va conduce imediat la o creştere semnificativă a nivelului preţurilor cu amănuntul şi că deciziile de politică monetară vor fi marcate în continuare de prudenţă mai ales că există un grad ridicat de incertitudine în ceea ce priveşte rezultatul acţiunilor de consolidare fiscală întreprinse de Guvern.

Unii analişti se aşteaptă totuşi să nu vedem o majorare a dobânzii-cheie până la finalul anului având în vedere că banca centrală trebuie să menţină o anumită coerenţă a politicii monetare. "În următoarele luni, vom asista la amplificarea inflaţiei, astfel că vom avea probabil o rată a dobânzii real negativă pe termen scurt, însă credem că BNR va menţine dobânda-cheie la nivelul actual", a declarat Rozalia-Pal, economistul-şef al UniCredit Ţiriac Bank.

Pal se aşteaptă ca ritmul de creştere al preţurilor să ajungă la 7-8% în decembrie, dar spune că efectul creşterii TVA se va diminua treptat şi va dispărea în a doua parte a anului viitor, când inflaţia va reveni spre 4%.

Totodată, BNR s-a angajat să gestioneze "ferm" lichiditatea din sistemul bancar, un mesaj perceput de analişti ca fiind mult mai puternic decât cel transmis în şedinţa din mai, când oficialii instituţiei vorbeau de o gestionare "adecvată" a lichidităţii.

"Referitor la poziţia privind gestionarea lichidităţii banca centrală a schimbat din nou termenul folosit de la "adecvat" la "ferm", inducând ideea că va menţine dobânzile de pe piaţa interbancară aproape de rata de politică monetară şi reducând astfel volatilitatea", comentează Cătălina Molnar, economistul-şef al RBS Bank.

În prima jumătate a lui 2010, nivelul scăzut al creşterii preţurilor şi chiar o uşoară tendinţă de apreciere a leului au permis băncii centrale să taie dobânda de politică monetară de la 8% la 6,25% pe an. Decizia de ieri, spun oficialii BNR, vizează însă asigurarea pe termen lung a continuării procesului de dezinflaţie, reluarea creditării economiei şi reducerea volatilităţii cursului.