Prognoză-şoc pentru curs: euro va coborî la 4 lei

Leul se va întări în continuare pe parcursul lui 2011, până la un curs de 4 lei pentru un euro în decembrie, consideră analiştii gigantului american JP Morgan, care pun astfel pe piaţă cea mai optimistă prognoză de curs pentru anul acesta.

Viziunea americanilor este îm­păr­tăşită de tot mai mulţi analişti, însă până acum previziunile de întărire a leului au fost mai rezervate.

BNR a calculat vineri un curs de 4,2048 lei pentru un euro, cu 1,16 bani peste nivelul precedent, deprecierea fiind antrenată de un nou val de aversiune la risc a investitorilor pe plan mondial, după catastrofa din Japonia. Leul înregistrase pe 8 martie un maxim al ultimelor nouă luni, la 4,1869 lei/euro, cu aproape 2% sub nivelul de la sfârşitul anului trecut.

Răbufnirea inflaţiei din februarie i-a determinat pe mulţi să creadă că BNR va încuraja o întărire a leului, care ar contrabalansa presiunile puse de scumpirea carburanţilor şi alimentelor pe plan internaţional. "Recunoaştem că perspectiva încetinirii inflaţiei în semestrul al doilea (datorită efectului de bază favorabil, după scumpirile importante antrenate de majorarea TVA în iulie anul trecut - n. red.) şi ţinta noastră optimistă de curs, de 4 lei pentru un euro la sfârşitul anului, justifică o reducere a dobânzii-cheie a BNR. Totuşi, perspectivele inflaţioniste nu sunt benigne. Ne aştep­tăm ca inflaţia să tindă spre 6% anul viitor, pe fondul revenirii consumului intern, iar riscurile sunt să depăşească acest nivel, din cauza scumpirii alimentelor şi carbu­ran­ţilor", notează analiştii JP Morgan.

La rândul lor, analiştii de la Londra ai Royal Bank of Scotland notează într-un "jurnal de călătorie" după o vizită la Bucureşti că euro ar putea să coboare la 4,1 lei în următoarele şase luni.

"Banca centrală a vândut euro (pe piaţa interbancară - n. red.), ţintind pro­babil o întărire a monedei pe fondul accelerării inflaţiei peste aşteptări. Considerăm că diferenţialul de dobândă de 4% pe an pentru o poziţie pe şase luni este atractiv dacă volatilitatea scăzută a cursului se va menţine", spune Demetrios Efstathiou, analist în cadrul Royal Bank of Scotland.

Britanicii au lansat încă din toamna trecută o recomandare pentru clienţii lor de a paria pe leul, iar de atunci cursul a coborât cu 2,5%.

"Ne aşteptăm ca orice depreciere a cursului să întâmpine o rezistenţă puternică la nivelul de 4,25 lei pentru un euro", spune Efstathiou. Şi analiştii de la Viena ai UniCredit au o ţintă de curs de 4,1 lei pentru un euro.

La polul opus se situează nemţii de la Deutsche Bank, care pariază pe o depreciere uşoară a cursului chiar în viitorul apropiat, până la 4,25 lei pentru un euro.

Nemţii de la Deutsche Bank se tem însă de o înrăutăţire a sentimentului investitorilor, care ar afecta leul pe termen scurt.

"Având în vedere că există riscul producerii mai multor evenimente care ar afecta pieţele de la periferia zonei euro în următoarele săptămâni, poziţionaţi-vă pentru o inversare a câştigurilor din ultimele săptămâni, până la un curs de 4,25 lei pentru un euro", afirmă Henrik Gullberg, analist în cadrul Deutsche Bank. El subliniază că potenţialul de apreciere a leului pe termen mediu este afectat de nivelul relativ ridicat al deficitului de cont curent, care s-ar putea apropia de 5% din Produsul Intern Brut. Deutsche anticipează că euro se va stabiliza în jurul pragului de 4,2 lei, indicat ca nivel ţintă atât pentru decembrie 2011, cât şi pentru decembrie 2012.

Preţurile de consum au urcat cu aproape 0,8% în februarie, peste estimările analiştilor, ducând inflaţia anuală la 7,6%, de la mai puţin de 7% în ianuarie. În aceste condiţii, prognoza BNR, care indică o încetinire a inflaţiei la 3,6% până la sfârşitul anului, este privită cu tot mai mult scepticism de analiştii băncilor comerciale.

Într-o notă intitulată "Adio ţintei de inflaţie pe 2011", analiştii de la Bucureşti ai ING Bank afirmă că BNR va rata şi în acest an, pentru a cincea oară la rând, aducerea inflaţiei în intervalul agreat, respectiv între 2% şi 4%.

"Anticipăm un vârf al inflaţiei de 8,4% în iunie, după care va coborî la 6,25% în iulie. Inflaţia va continua să încetinească în semestrul al doilea şi va încheia anul la 5,7%, faţă de 5%, cât estimam în trecut", spune Nicolaie Alexandru-Chideşciuc, economistul-şef al ING Bank. În aceste condiţii, el crede că BNR va menţine dobânda neschimbată anul acesta şi probabil va opera o majorare încă de la începutul lui 2012.

"Noul scenariu privind inflaţia implică şi faptul că BNR va încerca să îşi atingă ţinta printr-o apreciere a leului. O asemenea mişcare nu ar fi însă sustenabilă, având în vedere că economia este încă în suferinţă, iar o apreciere prea puternică a leului ar afecta exporturile, care au fost unul dintre motoarele de creştere", spune Chideşciuc. El se aşteaptă totuşi ca euro să coboare la 4,15 lei în iunie (faţă de 4,2 lei, cât anticipa în trecut). Prognozele pentru septembrie şi decembrie au fost menţinute la 4,2 lei/euro.

"Nu excludem câştiguri ale leului până la 4,05 lei pentru un euro în următoarele trei-şase luni. Dar nu credem că acestea pot fi susţinute", mai spune Chidesciuc.