♦ O primă explicaţie a diferenţelor ţine de cât de mult au primit micii investitori din fiecare ofertă. La Electro-Alfa, tranşa de retail a fost iniţial de 10% (majorată ulterior la 15%), la Cris-Tim de 15%, în timp ce Christian Tour a alocat retailului jumătate din ofertă, ajungând în final la 53% - cea mai mare tranşă de retail de până acum pe piaţa reglementată.
Patru oferte publice derulate la Bursa de Valori Bucureşti în ultimele nouă luni - Cris-Tim, Electro-Alfa, Christian Tour şi Novarion DMX Construction (în derulare) - au primit reacţii diferite din partea investitorilor, iar analiştii pun diferenţa pe structura tranşelor, prezenţa instituţionalilor şi momentul de piaţă.
Cris-Tim Family Holding a atras 454 mil. lei într-o ofertă derulată în octombrie 2025, cu tranşa de retail suprasubscrisă de 42 de ori, iar Electro-Alfa International a strâns 580 mil. lei în februarie 2026, într-o ofertă închisă anticipat, cu o suprasubscriere de circa 60 de ori pe segmentul micilor investitori. Ambele companii se tranzacţionează acum mult peste preţurile din oferte: Cris-Tim a ajuns la o evaluare de 2,9 mld. lei, dublu faţă de cele 1,4 mld. lei de la listare, iar Electro-Alfa la 2,4 mld. lei, cu circa 45% peste evaluarea iniţială de 1,67 mld. lei.
La polul opus, Christian Tour, primul operator de turism listat pe piaţa reglementată, a atras 149 mil. lei în mai 2026, cu un grad de subscriere de 1,21 ori, iar acţiunile TRIP au coborât după debutul din 22 iunie: miercuri, 8 iulie, se tranzacţionau la la 1,68 lei, cu 13% sub preţul din IPO, iar capitalizarea a scăzut de la 410 mil. lei spre circa 350 mil. lei.
BT Capital Partners, managerul de stabilizare, a încheiat anticipat operaţiunile de susţinere a preţului, după ce a cumpărat 1,4 milioane de acţiuni.
Al patrulea caz, Novarion DMX Construction, constructor din Sibiu care vrea să atragă maximum 17 mil. lei pentru listarea pe piaţa AeRO, este încă în derulare: oferta se închide joi, 9 iulie, la ora 12:00, iar după cele trei zile cu discount subscrierile erau de 252.000 de acţiuni, adică 4,2 mil. lei. Spre deosebire de celelalte trei operaţiuni, DMX nu are niciun angajament ferm de subscriere din partea vreunui investitor instituţional.
O primă explicaţie a diferenţelor ţine de cât de mult au primit micii investitori din fiecare ofertă. La Electro-Alfa, tranşa de retail a fost iniţial de 10% (majorată ulterior la 15%), la Cris-Tim de 15%, în timp ce Christian Tour a alocat retailului jumătate din ofertă, ajungând în final la 53% - cea mai mare tranşă de retail de până acum pe piaţa reglementată.
„Cris-Tim şi Electro-Alfa au avut parte de o cerere uriaşă pentru că au oferit investitorilor de retail o felie mică din companie (10-19% din ofertă), într-un moment în care bursa era pe val (BET a crescut 46% în 2025)“, spune Sorin-Cristian Niţă, lector universitar doctor la FABIZ, în cadrul ASE Bucureşti.
Cererea mare pentru o ofertă mică a dus la subscrieri de zeci de ori peste cât era disponibil. Christian Tour a făcut invers: a dat retailului jumătate din ofertă, ceea ce a redus mult presiunea de cumpărare - iar faptul că investitorii mari nu au împins preţul cât se putea de sus a arătat, încă din start, că entuziasmul e mai temperat.
„Piaţa a confirmat asta rapid, prin scăderea acţiunii sub preţul de listare. DMX Construction nu e nici măcar comparabilă cu celelalte: se listează pe o piaţă mai mică şi mai puţin vizibilă a bursei (AeRO), oferta e mult mai modestă ca valoare, iar în spate nu stă niciun investitor mare care să-şi fi asumat public participarea. E o listare de nişă, nu un eveniment de piaţă, şi nu ar trebui judecată cu aceleaşi aşteptări de euforie“, adaugă el.
Dincolo de structura ofertelor, contează şi ce s-a întâmplat după listare, spune Vivien Ciuhan, analist la Investimental. “La Cris-Tim şi Electroalfa, ponderea mică a tranşei de retail combinată cu suprasubscrieri masive a antrenat interes de cumpărare susţinut atât din partea retailului, cât şi a instituţionalilor după listare. La asta s-a adăugat imaginea de brand foarte populară, distribuţia de dividende atractivă şi includerea în indicele BET (în cazul Cris-Tim) - care a atras automat investiţii din fondurile ce urmăresc acest benchmark“.
