Agenţia de evaluare financiară Fitch Ratings a confirmat ratingul pe termen lung al producătorului român de gaze naturale S.N.G.N. Romgaz S.A. la nivelul „BBB-”, cu perspectivă negativă, se arată în raportul publicat vineri, 24 octombrie 2025.
Fitch explică decizia printr-o performanţă financiară şi un grad de îndatorare „în linii mari conforme cu aşteptările noastre”, precum şi prin „progresul continuu, conform planificării şi bugetului, al proiectului Neptun Deep”. Totuşi, perspectiva negativă reflectă riscul asociat ratingului suveran al României, care este la acelaşi nivel – „BBB-”. „O retrogradare a României s-ar reflecta direct asupra ratingului Romgaz”, avertizează Fitch.
Romgaz beneficiază de o treaptă suplimentară faţă de profilul său individual de credit („bbĂ”) datorită sprijinului statului, conform metodologiei Fitch pentru entităţile controlate de guverne.
Profilul individual de credit al companiei reflectă „poziţia dominantă a Romgaz pe piaţa gazelor naturale din România, potenţialul de creştere a producţiei din proiectele Neptun Deep şi Caragele şi o politică financiară conservatoare”. Printre constrângeri, agenţia menţionează „dimensiunea modestă a producţiei, lipsa diversificării geografice, activele de gaze învechite şi nivelul ridicat al investiţiilor”.x
Potrivit Fitch, Romgaz derulează „un plan amplu de investiţii”, care include dezvoltarea zăcământului Neptun Deep din Marea Neagră. „Romgaz dezvoltă Neptun Deep, un proiect offshore de mare adâncime în Marea Neagră românească. Romgaz a achiziţionat o participaţie de 50% în proiect de la ExxonMobil pentru 1 miliard de euro în 2022 şi este partener cu OMV Petrom, operatorul proiectului. Planul include infrastructură pentru 10 sonde şi o platformă offshore, iar producţia este aşteptată să înceapă în 2027, atingând un vârf de circa 8 miliarde de metri cubi anual. Romgaz şi OMV Petrom vor investi împreună până la 4 miliarde de euro în proiect.”
„Considerăm Neptun Deep un proiect transformaţional”, notează Fitch. „Acesta va permite Romgaz să crească producţia de gaze naturale la aproximativ 150.000 barili echivalent petrol pe zi, de la 87.000 în prima jumătate a anului 2025. Va consolida independenţa energetică a României şi va poziţiona ţara ca cel mai mare producător de gaze naturale din Uniunea Europeană din resurse interne.” Agenţia consideră riscul de execuţie „gestionabil”, având în vedere experienţa partenerului în dezvoltarea proiectelor petroliere şi de gaze.
În privinţa indicatorilor financiari, Fitch estimează o creştere temporară a gradului de îndatorare: „Ne aşteptăm ca raportul dintre datoria netă şi EBITDA să crească până la sfârşitul lui 2026, din cauza investiţiilor mari, în special în Neptun Deep. Totuşi, anticipăm o scădere a îndatorării începând cu 2027, odată ce noile proiecte vor contribui la EBITDA.” Fitch adaugă că politica financiară a companiei vizează „menţinerea unei îndatorări nete raportate la EBITDA sub 2x pe parcursul ciclurilor economice”, ceea ce susţine ratingul individual „bbĂ”.
Agenţia notează şi influenţa ridicată a statului asupra companiei: „Guvernul exercită un control semnificativ asupra deciziilor operaţionale, performanţei financiare, structurii de finanţare şi planurilor de investiţii ale Romgaz”, subliniind deţinerea statului de 70% din acţiuni. „Supravegherea este solidă, Romgaz fiind obligată să raporteze periodic indicatori financiari şi operaţionali cheie. Considerăm, aşadar, procesul decizional şi supravegherea ca fiind ‘foarte puternice’.”
Fitch apreciază că rolul Romgaz în implementarea politicilor energetice ale statului este „puternic”, dat fiind că „producţia de gaze naturale, deţinerea reţelei de înmagazinare şi producţia de energie electrică sunt vitale pentru economia naţională”.
În ceea ce priveşte producţia, „livrările de petrol şi gaze ale Romgaz au rămas stabile în prima jumătate a anului 2025, la 90.000 barili echivalent petrol pe zi, datorită punerii în producţie a unor sonde noi, reabilitării zăcămintelor mature şi lucrărilor de întreţinere care au îmbunătăţit recuperarea hidrocarburilor”. Compania urmăreşte să limiteze declinul natural al producţiei la 2,5% anual.
Romgaz a redus temporar plata dividendelor: „Companiile de stat din România au fost obligate istoric să distribuie cel puţin 50% din profitul net ca dividende. Pentru 2023 şi 2024, Romgaz a fost autorizată să aloce doar 20% din profit, din cauza investiţiilor anticipate. Ne aşteptăm acum la plăţi reduse şi în 2025, cu revenirea la o distribuţie mai mare începând din 2026 (plătibilă în 2027), când principalele proiecte de investiţii vor fi în mare parte finalizate.”
Despre preţurile reglementate, Fitch menţionează: „Guvernul a implementat reglementări pentru a proteja consumatorii de gaze ca răspuns la războiul Rusia–Ucraina. În 2024, 55% din vânzările de gaze ale Romgaz s-au făcut la preţuri reglementate de 120 lei pe megawat-oră. Preţurile reglementate sunt valabile până în martie 2026 şi nu ne aşteptăm ca această perioadă să fie extinsă.” Fitch adaugă că aceste vânzări „sunt exceptate de la taxa pe profituri excepţionale”, iar redevenţele „se bazează pe preţuri plafonate”.
Agenţia mai notează evoluţia proiectului termocentralei de la Iernut: „Romgaz a reziliat în octombrie 2025 contractul de proiectare şi construcţie al centralei de la Iernut cu antreprenorul spaniol Duro Felguera, din cauza întârzierilor şi neexecutării lucrărilor, şi a anunţat că va colabora cu General Electric. Compania estimează acum finalizarea proiectului la mijlocul lui 2026, faţă de sfârşitul lui 2024.” Fitch apreciază că „Romgaz va beneficia de vânzările de energie electrică pe piaţa de echilibrare”, iar centrala va contribui la diversificarea activităţii şi la fluxurile de numerar din 2027.
La 30 iunie 2025, Romgaz avea o rezervă de numerar de 1,44 miliarde lei, care acoperea confortabil datoria pe termen scurt de 330 milioane lei. Lichiditatea este susţinută de două linii de credit revolving – una de 746 milioane lei de la Banca Transilvania, scadentă în 2027, şi alta de 100 milioane euro de la UniCredit Bank, scadentă în 2026.
Romgaz este deţinută în proporţie de 70% de statul român, iar restul de 30% este tranzacţionat pe Bursa de Valori Bucureşti. Compania are operaţiuni în producţia de petrol şi gaze, înmagazinare, furnizare de gaze naturale şi producţie de energie electrică.
