Un studiu realizat de CFA România şi date guvernamentale publicate în 2025 arată un contrast puternic între companiile de stat listate la bursă şi cele care rămân în afara pieţei de capital. Dacă Hidroelectrica, cel mai mare producător de energie şi cea mai valoroasă companie listată la Bursa de Valori Bucureşti, a generat aproape 46% din profitul total al întreprinderilor publice, alte şapte companii nelistate, printre care CFR Infrastructură, CFR Marfă şi Metrorex, au cumulat pierderi de peste 2 miliarde de lei anual.
În acelaşi timp, peste 550 de întreprinderi publice locale nu au raportat date financiare sau au declarat venituri zero, ceea ce subliniază un deficit major de transparenţă în zona nelistată.
Studiul CFA arată că beneficiile listării nu se limitează la accesul la capital, ci se reflectă direct în performanţa financiară şi în plăţile de dividende:
♦ Marja de profit a companiilor listate a crescut semnificativ, de la circa 9% la peste 14% după listare, pe fondul presiunii pieţei pentru eficienţă şi profesionalizare a managementului.
♦ Dividendele plătite de companiile de stat listate s-au triplat în ultimul deceniu: statul a încasat în 2024 aproximativ 8 miliarde de lei din dividende, faţă de doar 2,5 miliarde de lei în 2014. Creşterea este explicată atât prin nevoia statului de resurse bugetare, cât şi prin îmbunătăţirea performanţei acestor companii, la care listarea a contribuit decisiv.
♦ Randamentele atractive au atras un val de investitori. În primul an de la listare, acţiunea Hidroelectrica a înregistrat un randament total de peste 37%, din care mai mult de jumătate a provenit din dividende.
Spre comparaţie, companiile nelistate continuă să înregistreze pierderi structurale sau să nu ofere date financiare, ceea ce le plasează în afara interesului investitorilor.
Un alt element subliniat de CFA este rolul investitorilor instituţionali, în special al fondurilor de pensii, care nu acţionează doar ca acţionari pasivi. Ei exercită presiune asupra companiilor pentru creşterea performanţei şi pentru o guvernanţă mai bună prin:
♦ Participare activă la Adunările Generale ale Acţionarilor (AGA), unde votează asupra bugetelor, dividendelor sau numirilor în consiliile de administraţie.
♦ Presiune pentru remunerare corelată cu performanţa: un exemplu este propunerea Fondului Proprietatea la Romgaz de a introduce remuneraţii variabile pentru membrii CA, condiţionate de evoluţia acţiunilor pe bursă.
♦ Dialog direct cu managementul: companiile listate organizează periodic teleconferinţe şi întâlniri dedicate pentru a prezenta rezultatele şi a răspunde întrebărilor investitorilor.
Studiul poate fi analizat aici
