Business Internaţional

Europa are arme pentru a lupta cu criza, dar întârzie să le alimenteze cu muniţie

Autor: Catalina Apostoiu

08.08.2011, 00:03 233

Europa şi-a intensificat în modsemni­fi­cativ eforturile de stopare a crizei da­toriilor suveranede la începutul anului tre­cut, însă fără un rezultat vizibil,scrie The Wall Street Journal.

Totuşi, guvernele mai au la îndemână une­lemijloace, însă costurile de ordin po­litic implicate de utilizareaacestora ar putea fi ridicate.

Ca monedă comună a 17 state, euro estediferită de monedele naţionale. Gu­ver­nele care se finanţează înpropriile mo­nede nu au de obicei nevoie de ajutoare financiareexterne pentru că, în ultimă instanţă, băncile centrale naţionalesusţin băncile şi guvernele locale.

Zona euro este însă diferită. BCE nu poatecredita guvernele şi a achiziţionat un volum restrâns de titluriguvernamentale de pe piaţa secundară. Willem Buiter, economist-şefal Citigroup, susţine că acest lucru creează o "gaură neagră" încentrul zonei euro.

Guvernele din zona euro au încercat săacopere această deficienţă creând fon­duri de bailout. Însă astfelde măsuri nu au fost suficiente pentru a preîntâmpina atragereaSpaniei şi Italiei în vârtejul crizei. Conform analiştilor, unuldintre motive este că fondurile de bailout nu au fost suficient demari sau flexibile pentru a face faţă unor crize ample delichiditate.

Liderii zonei euro au făcut progreseimportante sporind puterile principalului fond anticriză, EFSF, lasummitul din 21 iulie. Au convenit aproape dublareacapacităţii de creditare a fondului, i-au sporit flexibilitatea, aucăzut de acord să permită fondului să furnizeze lichiditateguvernelor care au nevoie să-şi susţină băncile.

Liderii s-au aşteptat ca aceste măsuri să leofere un răgaz. Investi­torii s-au concentrat însă asupra faptuluică modificările nu puteau fi puse în aplicare pentru că aveaunevoie de ratificarea parlamentelor naţionale ale membrelor zoneieuro.

Buiter argumentează că EFSF ar putea fiextins la aproximativ 1.000 de miliarde de euro păs­trân­du-şi înacelaşi timp ratingul AAA. Fondul ar trebui să se apropie, spuneacesta, de 2.500 de miliarde de euro pentru a constitui uncre­ditor credibil de ultimă instanţă pentru ţări ca Spania şiItalia.

Extinderea fondului la o astfel de capacitatear avea consecinţe im­portante pentru guverne, putând adă­uga 40%la actualele raporturi datorie/PIB. De aceea, obţinerea ac­ceptuluipolitic pentru un astfel de pas este improbabilă, potrivitanaliştilor.

În această situaţie, mingea s-ar în­toarce încurtea BCE punându-se întrebarea dacă aceasta va fi dis­pusă săintervină devenind cum­pă­rător de ultimă instanţă alobli­ga­ţiunilor Italiei şi Spaniei. Părerea lui Buiter este că BCEva interveni.


Cele patru arme ale UniuniiEuropene


1. Facilitatea Europeană pentru StabilitateFinanciară (EFSF). Liderii zonei au convenit să-i extindăcapacitatea de împrumut la 440 de

miliarde de euro şi să-i confere oflexibilitate sporită, însă modificările aşteaptă să fieratificate.

2. Mecanismul European de StabilizareFinanciară

este un fond de 60 de miliarde de eurogarantat de către Comisia Europeană utilizând contribuţiile tuturorcelor 27 de ţări membre ale Uniunii Europene drept garanţie.Asemeni EFSF, mecanismul atrage lichidităţi de pe pieţelefinanciare emiţând obligaţiuni. Nu au existat discuţii de extinderea acestuia.

3. Mecanismul European de Stabilitate (ESM)

este un fond de 500 de miliarde de euro văzutdrept un vehicul permanent de salvare pentru zona euro, urmând săînlocuiască EFSF la mijlocul anului 2013.

4. Programul de achiziŢii de obligaŢiunieste un instrument prin intermediul căruia BCE achiziţioneazăobligaţiuni guvernamentale ale statelor cu probleme din zona eurode pe piaţa secundară.

Sursa: WSJ

GERARD BAKER la Gala ZF 2024 (Editor global, The Wall Street Journal)