Cand vestitul investitor Warren Buffett a avertizat ca raspandirea fara precedent a instrumentelor financiare derivate pune sub un mare pericol stabilitatea pietelor globale, el s-a plasat in totala opozitie cu o alta minte luminata a finantelor: Alan Greenspan presedintele Rezervelor Federale americane.
Dezbaterea s-a extins intre timp, atragand adepti convinsi si de o parte si de alta. Controversatele derivative sunt contracte a caror valoare depinde de cea a unui activ primar, care poate fi reprezentat de actiuni, obligatiuni, valute, bunuri, indici bursieri.
"Derivativele sunt arme financiare de distrugere in masa. Pericolele sunt acum latente, dar pot deveni letale", ameninta Buffett in scrisoarea anuala adresata actionarilor Berkshire Hathaway, compania pe care o conduce si care a castigat 60 de milioane de dolari din speculatii pe baza de derivative.
Greenspan, pe de alta parte, este pro-derivative si sustine ca acestea asigura flexibilitatea pietelor financiare si ca dimpotriva le fac mai reziztente la socuri prin dispersia riscului.
Greenspan spunea anul trecut ca derivativele au devenit "esentiale" pentru cresterea economica globala. In acelasi timp, din cauza ca pretul lor fluctueaza mai mult decat cel al activului de baza, posibilitatea propagarii unui eventual faliment este "redusa", declara bancherul in varsta de 77 de ani.
In tabara opusa, Buffett l-a atras de partea sa pe Bill Gross, managerul Pacific Investment Managenment, cel mai mare fond de obligatiuni din lume, care a atacat contractele de swap. Swap-urile le permit participantilor sa faca schimb de rate de dobanda fixe cu cele variabile sau sa schimbe valuta in care urmeaza sa plateasca.
Crestere fara limite
Utilizarea derivativelor a crescut exponential in ultimii ani. Piata globala a instrumentelor derivate tranzactionate extrabursier a ajuns la valoarea greu de imaginat de128.000 de miliarde de dolari, de la 3.000 de miliarde in 1990. Suma, calculata dupa valoarea activelor de baza, este de patru ori mai mare decat valoarea economiei globale.
Derivativele au fost subiect de controversa de ani de zile. Motivul principal este faptul ca nu sunt reglementate si ca au jucat un rol major intr-o serie de scandaluri financiare, de la colapsul Barings Bank din Marea Britanie din 1995, pana la implozia recenta a gigantului Enron. Cat despre WorldCom, acesta avea inregistrate datorii sub forma de derivative de 10.000 de miliarde de dolari.
Sa fie reglementarea?
"Ceea ce vrea sa spuna Buffett nu este ca derivativele sunt nocive in sine ci ca pot fi adesea foarte opace si pot fi utilizate de persoane rau intentionate pentru a-si cosmetiza documentele contabile. Avem nevoie de cresterea transparentei si de perfectionarea metodelor de evaluare si nu de abolirea derivativelor", a spus Michael Spencer, director general la cel mai mare trader mondial cu derivative interbancare, ICAP.
Spre deosebire de actiuni si obligatiuni, in cazul derivativelor organismele de reglementare nu impun publicarea persoanei care suporta riscul aferent contractului
Jim Keller de la Allianz, cel mai mare asigurator european, se pronunta si el pentru o mai buna reglementare si pentru cresterea acuratetii raportarii. "Ceea ce ar ajuta intr-adevar piata ar fi un sistem central de decontare", constata el.
georgiana.stavarache@zf.ro
Pentru alte știri, analize, articole și informații din business în timp real urmărește Ziarul Financiar pe WhatsApp Channels
