Fondurile de private equity trebuie sa invete ca banii trebuie munciti

Fara creditele bancilor, tranzactiile de sute de milioane de euro devin istorie pentru consultantii in fuziuni si achizitii, in timp ce fondurile de private equity trebuie sa munceasca mai mult si sa scoata mai multi bani din buzunare pentru a-si finanta investitiile.

"Este dificil sa avem activitate de M&A in absenta unor sabloane de crestere economica si fara acces la finantare. Cum leverage-ul (cresterea rentabilitatii in in-vestitii prin utilizarea banilor imprumutati - n.red.) a iesit din peisaj, investitorii va trebui sa munceasca mai mult si sa contribuie cu mai mult capital propriu in finantarea tranzactiilor", spune Ioana Filipescu, managing director la banca de investitii Raiffeisen Investment Romania.

Valoarea pietei de fuziuni si achizitii (M&A) a atins 1,1 mld. euro in primele opt luni ale acestui an, mai putin cu 75% fata de acelasi interval al anului trecut. Dupa o scadere de 16% pana la valoarea de 5,5 mld. euro, prabusirea pietei va accelera anul acesta pana la o valoare de 2 mld. euro si un minus de peste 60%.

Cel mai adesea, pretentiile ridicate ale antreprenorilor locali au fost invocate de fondurile de private equity drept piedici in calea semnarii unei tranzactii. "Asteptarile antreprenorilor sunt acolo unde trebuie sa fie. Fondurile de private equity trebuie sa invete ca banii trebuie munciti. De partea consultantilor, scaderea pietei de fuziuni si achizitii ar trebui sa aduca mai multa implicare in tranzactii", a adaugat Filipescu.

Pe de alta parte, scaderea valorii tranzactiilor de anul acesta va injumatati veniturile firmelor de consultanta. Potrivit estimarilor ZF, la un comision de succes cuprins intre 1 si 5% din valoarea tranzactiei, firmele de consultanta au incasat anul trecut venituri totale cuprinse intre 55 si 275 mil. euro. Anul acesta, veniturile totale vor scadea pana la 20 - 100 mil. euro. Peste 200 de profesionisti ofera consultanta pe piata de fuziuni si achizitii.

Doar 12% din cele 100 de tranzactii de anul acesta au fost incheiate de fondurile de private equity, piata fiind dominata de investitorii strategici. In 2009, fondurile

s-au indreptat spre tranzactii de mici dimensiuni, de pana la 10-20 mil. euro si spre companiile din portofoliu, ele insele puse in pericol de noile conditii din piata.

"Fondurile de private equity sunt dependente de accesul la bani ieftini. Cresterea ponderii capitalului propriu intr-o investitie are efectul de a reduce rata de profit a fondului, astfel ca emisiunea de obligatiuni ar putea fi o solutie de finantare pentru fondurile de private equity in actualele conditii", spune Jakub Korinek, director de investitii la fondul de investitii Penta Investments.

Fondul ceh Penta Investments, care a achizitionat producatorul de echipamente pentru industria aviatica Aero Vodochody, este interesat sa investeasca pe piata locala, analizand in prezent mai multe oportunitati. "Poate vom incheia o tranzactie pe piata romaneasca, in valoare de o singura cifra, pana la finele anului", adauga Korinek. Distantele mari dintre asteptarile vanzatorilor si cele ale cumparatorilor in privinta valorii unei companii au contribuit, de asemenea, la contractia pietei de fuziuni si achizitii anul acesta. Mai exact, scaderea multiplilor de evaluare a companiilor a fost adancita de ingustarea profiturilor operationale si a perspectivelor de viitor.

"Este nevoie de un pod intre spatiul care separa asteptarile vanzatorilor de cele ale cumparatorilor pentru ca piata sa isi revina", spune Gabriel Klarsfeld, partener la firma de avocatura Wolf Theiss.