Opinie Daniel Dăianu: SUA rămân marea putere a lumii si au active în străinatate imense
Este inca devreme ca
acest downgrade facut de S&P sa schimbe
situatia pe piete. SUA raman marea putere a lumii si au active in
strainatate imense. Drept este insa ca aici vorbim de datorie
publica si nu de starea activelor si pasivelor Americii in general.
Pe de alta parte, o tara aflata in mare dificultate, poate impune
taxe si impozite speciale care sa asigure sustenabilitatea datoriei
publice.
Dar intram aici in zona ideologica a disputelor, de exemplu
anularea scutirilor de taxe acordate de Bush jr (si care, culmea,
erau temporare), rolul statului si bugetului public in
economie,etc.
Si eu impartasesc punctul de vedere ca acordul de
ridicare a plafonului datoriei publice nu are in spate o
constructie convingatoare si ca pe termen mediu si lung datoria
publica a SUA nu este sustenabila. In plus, polarizarea politica,
fara punti de compromis mentine incertitudinea ca in urmatoarea
perioada se vor lua decizii adecvate, mai ales ca este 2012 an
electoral.
Daca aceasta incertitudine se va
accentua si economia americana va reintra in recesiune (ceea ce
este o posibilitate de luat in calcul) este posibil ca si Moody's
si Fitch sa urmeze pasul facut de S&P. Atunci cred ca am asista
la un soc pe piete, care s-ar concretiza in cresterea randamentelor
solicitate pentru obligatiuni americane, publice si private. Socul
va fi important din cauza rolului de pivot pe care il are SUA in
economia globala.
Vor fi reverberatii pe pietele de credit intrucat costul crescut al
indatorarii guvernului federal si al entitatilor americane private
ar exercita un efect de evictiune si unul de demonstratie pe piete;
adica ar creste marje la costul imprumuturilor pentru toti. Si
marjele la CDS_uri ar creste. Sa nu uitam ca intre cei care vand
polite de asigurare sunt mari grupuri financiare americane. Si daca
si in Europa lucrurile se vor complica (situatia Italiei, Spaniei,
Belgiei, etc) marjele pe piete vor fi si mai mari.
Vom asista si la un aparent paradox: daca vom avea emisiuni de
obligatiuni UE, de catre EFSF, aceasta va mari marjele pentru
obligatiunile germane, care stabilesc benchmark-ul, intrucat
Germania si alte tari creditoare vor prelua din riscurile
tarilor cu probleme.
Consecinta este ca marjele vor avea tendinta sa creasca pentru
toate tarile din UE. Nu mai vorbesc ca bilanturile bancilor s-ar
deteriora avand in vedere calitatea diminuata a obligatiunilor pe
care le detin in bilanturi. Pe de alta parte, emsiuni de
obligatiuni UE ar fi modalitatea de a rezolva criza datoriilor
suverane in UME cu conditia insa ca tarile cu mari probleme sa
aplice corectii fiscale. Altminteri Germania ar fi atrasa si ea pe
tobogan, in jos.