♦ Piaţa de capital de la Bucureşti a crescut puternic în ultimii ani, inclusiv în prima parte a anului 2026, iar estimările companiilor şi ale administratorilor de fonduri sunt pozitive cu privire la evoluţia ei viitoare, bazându-se şi pe aşteptata aderare la OECD şi lansarea Contrapărţii Centrale, care va aduce noi instrumente pe piaţa locală, acestea fiind câteva dintre concluziile discuţiilor din conferinţa ZF Piaţa de capital 2026.
„Am avut o creştere a BET-ului de 58,6% în acest an. În 2025 a fost de 46% şi era considerat cel mai bun an de la 2009. În ultimii 17 ani, piaţa a crescut de 6,68 de ori. Aşa că hang in there“, a spus Alexandru Petrescu, preşedinte, ASF.
În acelaşi timp, piaţa oglindeşte în final capacitatea economiei României de a promova, de a atrage capital şi de a crea oportunităţi. Piaţa de capital nu poate fi mai mare decât ambiţia capitalului românesc, a completat şeful ASF, menţionând că în ceea ce priveşte listările, dincolo de număr, importantă este şi diversitatea companiilor.
Tonul optimist este păstrat şi de Adrian Tănase, CFO, Star Invest şi fost CEO la Bursa de Valori, care a amintit că în prezent există 400.000 de investitori în fonduri de acţiuni şi că sunt tot mai mulţi români care intră în piaţă, un trend care nu se mai reversează. Bineînţeles, adaugă el, pe drum vor exista şi anumite neînţelegeri, scăderi, hopuri, dar peste care vom trece în mod sigur.
„Bani sunt, sunt foarte mulţi bani, n-am niciun dubiu, şi pe partea instituţională, şi pe partea de retail şi cred că avem toate perspectivele să aducem produse în piaţă şi să creştem piaţa de capital“, comentează Adrian Tănase.
Un alt subiect abordat în conferinţă a fost legat de costurile de finanţare ale României, influenţate atât de contextul global, cât şi de cel intern. În prezent, bondurile emise de Finanţe sunt tranzacţionate la costuri care nu sunt din categoria investment grade. “Este creştere pe toate bondurile, şi pe cele americane şi la bondurile germane. Şi Ungaria şi Polonia s-au corectat, iar noi suntem pe trendul regional. La noi a contribuit şi incertitudinea politică, că suntem în risc de downgrade la junk. Trebuie să adresăm şi să reducem aceste îngrijorări. Suntem tranzacţionaţi la costuri care nu sunt de investment grade“, a comentat Ştefan Nanu, director general, Trezoreria Statului.
În acelaşi timp, piaţa titluri de stat vândute pe plan intern “duduie“, soldul cumulat Fidelis şi Tezaur ajungând la 78 miliarde lei, cu creşteri semnificative pe segmentul de retail.
Partenerii ediţiei din acest an a conferinţei ZF Piaţa de Capital au fost Finax, Novere Capital, AAF, Agroland Group, ElectroAlfa, Evergent Investments, Fagura, Filip&Company, Growceanu, Hidroelectrica, Investimental, Infinity, Romgaz, Scandia Food, Star Invest, Transelectrica, Transgaz, TTS, XTB, Lion Capital, Premier Energy, Patria Asset Management, Safety Coffee, Aqua Carpatica, JW Marriott Bucharest Grand Hotel.
Alexandru Petrescu, preşedinte, ASF
► Am avut o creştere a BET-ului de 58,6%. Anul trecut a fost de 46% . Din 2009 până astăzi piaţa a crescut de 6,68 de ori. Aşa că „hang in there”. Trebuie să rămânem într-o zonă de optimism. Luaţi tranzacţiile ca tranzacţii de termen mediu şi termen lung. Până la urmă, recordurile de piaţă indică potenţialul, corecţiile testează maturitatea pieţei.
► Avem instrumente mai puţine decât media europeană. Şi de aceea Contrapartea Centrală devine o nouă capacitate de tranzacţionare. Avem nevoie de o diversificare a sectoarelor mai bună.
Cosmin Nicula, membru directorat, CFO Transelectrica
► Transelectrica face bine şi astăzi pot să spun cu mândrie că avem 20 de ani de când suntem listaţi la bursă. Pe 29 august 2006 a fost prima zi când Transelectrica a fost listată la bursă.
► Investiţiile pe care le-am prioritizat în funcţie de solicitările pe care le-am avut din piaţă şi, în special, cele pe partea de interconexiune pe graniţa de vest a ţării, toate sunt din fonduri europene.
► Închidem cercul naţional de la Gherla, din judeţul Cluj, la Suceava şi avem închis inelul de 400. De acolo putem pleca şi în externă, şi în intern.
Marius Lupean, director financiar, Transgaz
► Avem în derulare investiţii de 6,5 miliarde de lei, pe următorii zece ani, pentru racordări la reţeaua de gaze.
► Vrem să finanţăm prioritar din fonduri nerambursabile, iar categoria următoare de finanţare ar fi împrumuturile, pentru că se pliază foarte bine pe categoria de investiţii pe care le implementăm, cu durata de implementare lungă. Aceste surse, şi cele interne, vor asigura necesarul cel puţin pe următorii doi ani.
Dan Dascăl, director general, BT Asset Management
► După o perioadă de creştere bună, nu e nimic ieşit din comun să apară pe piaţă şi corecţii, din diferite motive. Nu este nimic neobişnuit să ai o corecţie de 10-15% întinsă pe 1-1.5 luni.
► La BVB domină ETF-urile pe indicele BET. Cred că sunt destul de multe oferte în piaţă. Cred că piaţa se poate dezvolta în momentul în care pot fi listate ETF-uri cu administrare activă.
► Piaţa a crescut foarte frumos în ultimii ani şi noi împreună cu ea, în special fondurile de acţiuni.
Adrian Tănase, CFO, Star Invest
► Cred că acest asset class, REIT, are un potential mare la bursă. Real estate este al 2-lea cel mai preferat asset class. Ca să prindă tracţiune, trebuie să existe nişte reglementări care să ungă nişte rotiţe.
► Bani sunt, sunt foarte mulţi bani, şi pe partea instituţională, şi pe partea de retail. Avem toate perspectivele să aducem produse în piaţă şi să creştem piaţa.
► O zonă unde ar trebui să ne uităm mai atent ar fi şi obligaţiunile corporative.
Raul Putilean, market expansion partner for România, FINAX
► Când vorbim de educaţie financiară, cred că principalul lucru la care trebuie să ne gândim e care e primul pas. Cum începi să investeşti?
► Probabil să începi să investeşti fără bătăi de cap. Şi atunci degeaba venim să ne uităm şi să vrem ca toată lumea să înceapă să ştie să facă analiză financiară, lucru care nici nu îl consider de bun augur şi nici nu-l consider ca fiind fezabil în momentul de faţă, dar consider că putem să venim uşor-uşor către oameni şi să-i învăţăm să facă un obicei din a investi.
Andrei Ursulescu, CEO, Scandia Food Group
► Bursa e un mediu atractiv, s-a creat o efervescenţă, cel puţin în ultimele 12 luni. Dar o companie, înainte să meargă la bursă, trebuie să fie pregătită din toate punctele de vedere.
► Vrem să avem un plan de creştere solid, o strategie bine articulată şi o echipă capabilă să o ducă la bun sfârşit. Creşterea de dragul creşterii e mentalitatea unei celule de cancer. Nu vrem o creştere care nu e sustenabilă.
Tudor Darie, CEO, Fagura
► Fagura este o platformă de investiţii alternative în împrumuturile IMM-urilor. E important cum creştem ceea ce vine din spate. De multe ori ne concentrăm pe companiile deja listate, dar nu ne uităm la cele care au nevoie să crească şi au nevoie de sprijin pentru asta.
► Prin Fagura, până în acest moment, am intermediat 22 mil. euro şi avem investitori din peste 30 de ţări. Avem investitori din România, dar şi din Germania sau din ţările baltice. Ajutăm companiile să crească pentru a putea ajunge la bursă.
Horia Cardoş, CEO şi fondator al Agroland
► Ne-am propus să trecem pe piaţa principală când vom avea deja o mărime, când multe dintre investiţiile noastre se vor fi finalizat.
► Investim în prezent 20 de milioane de euro în divizia de food, iar la finalul acestui program vom ajunge la o capacitate de producţie de aproximativ 1 milion de ouă pe zi.
► Nu se pune problema să delistăm vreo companie, ci, în continuare, credem că asta este calea potrivită pentru o companie antreprenorială din România: să crească şi să crească în mod intensiv.
Dan Petrişor, CEO al Novere Capital
► Strategia pe care noi ne-o propunem este de a deţine clădiri care produc chirie, iar acele chirii le dăm investitorilor sub formă de dividende.
► Planul nostru este să creştem portofoliul.
► Momentan, undeva la jumătate din portofoliul nostru este în active cu venit recurent.
► Ne propunem să creştem această pondere până la 85-90% şi, totodată, să oferim mult mai multă predictibilitate investitorilor în ceea ce priveşte veniturile şi rezultatele.
Bogdan Drăgoi, preşedinte CA şi director general, Lion Capital
► Noi nu investim pe growth, ci pe value.
► Analizăm în detaliu fiecare companie în care vrem să investim, o urmărim în timp şi nu ne grăbim, pentru că investiţiile noastre sunt, de regulă, pe termen mediu şi lung.
► Creşterea pieţei din ultimele luni a distorsionat, din punctul meu de vedere, evaluarea anumitor emitenţi, iar ETF-urile, deşi sunt foarte bine venite, pot fi unul dintre factorii care generează astfel de distorsiuni.
Vlad Pintilie, deputy CEO al BT Capital Partners
► Vedem multe companii care vin către bursă atrase de randamente, de evaluări, de potenţialul de creştere şi de finanţare, dar care vin înainte să fie pregătite.
► Contextul de piaţă este acum propice, însă compania trebuie să îşi asume tranziţia din punctul de vedere al transparenţei şi guvernanţei.
► Unul dintre elementele-cheie, cred, ale profilului investitorului de astăzi este şi faptul că, în marea lui majoritate, nu prea a văzut o criză până acum.
Gabriel Aldea, deputy CEO al Investimental
► În perioadele de corecţie, investitorii de retail din România sunt net cumpărători.
► Şi în cazul nostru sunt net cumpărători în ultima lună, iar partea cea mai interesantă este că sunt mulţi investitori care profită de perioada de corecţie pentru a-şi mări expunerea.
► Retailul, acum 15 ani, era pătura care determina volatilitatea, se speria. Acum este pătura care susţine piaţa, iar strategiile pasive au un rol important.
Ştefan Petrea, CEO, Electroalfa
► Avem în vedere nu doar capitalul existent pe care l-am atras în urma IPO-ului, în acelaşi timp ne uităm şi la alte potenţiale de a creşte acest capital, pentru că în pipeline-ul nostru.
► Ne preocupă foarte mult partea de reguli interne ale companiei, în special după listare, şi despre cum putem să facem procesele noastre mai robuste.
Gabriel Ţecheră, director relaţii cu investitorii, TTS
► Venim după o perioadă de investiţii foarte intensă. Suntem undeva la 30% grad de îndatorare. Suntem într-o poziţie extrem de confortabilă să facem investiţii strict pe finanţare bancară.
► Scăderea debitului Dunării ne-a afectat mult mai puţin decât se vede din afară. Am mutat flota în aval de Cernavodă în primăvară. Estimez că în T4 ar trebui să vedem din nou navigaţie pe Dunăre
Gerke Witteveen, director general, NN Pensii
► În momentul de faţă noi investim ceva în străinătate, dar e încă foarte puţin. Piaţa acolo e foarte mare. Din nou, dacă facem un benchmark cu alte fonduri de pensii din alte ţări, sunt investiţi mult mai diversificat.
► Deci nu e un da sau nu niciodată în zona de investiţii. Cred că, cum se spune, „never say never”, e un lucru foarte bun în investiţii. Deci I will never say never.
Ioana Dincă, şef serviciu în Departamentul M&A şi Head of IR, Hidroelectrica
► Am ajuns la 55.000 de acţionari, cu 10.000 mai mulţi faţă de momentul listării. Există o consolidare semnificativă a acţionariatului faţă de momentul listării.
► Avem investitori instituţionali, cu strategii de investiţii pe termen lung. Avem acţionari din întreaga lume, preponderent din Europa şi SUA, atât ca număr, cât şi ca procent de deţinere. Avem acţionari şi din Arabia Saudită.
Voicu Oprean, CEO, AROBS
► AROBS are trei linii de business: digitalizare pentru sectorul public, produse şi servicii. Digitalizarea a crescut cel mai mult în H1, cu 80% faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, iar produsele generează constant cash.
► Peste 70% din business este extern: 30-35% în Europa şi 35% în SUA. Diversificarea a fost un criteriu important pentru companie.
Remus Vulpescu, CEO, Bursa de Valori Bucureşti
► Bursa este gata pentru CCP, are piaţa autorizată, există codul pieţei de derivate aprobat, avem pregătit setul de precizări tehnice. Rămân de făcut ajustări şi teste. Ne menţinem estimările de termen.
► Am creat un indice antreprenorial la BVB pentru piaţa principală. Urmărim, prin acest indice, acea componentă a pieţei reglementate principale în care fondatorii rămân cu un pachet de control nedepăşit de alte tipuri de entităţi şi rămân angrenaţi şi în stabilirea direcţiilor strategice de dezvoltare şi în managementul afacerii respective.
Ştefan Nanu, director general, Trezoreria Statului
► Noi ne cam încadrăm în peisajul regional, aşa, că şi Ungaria şi Polonia s-au corectat. Polonia, de exemplu, s-a corectat cam ca noi.
► Este un cliff mare între a lucra de la investment grade la junk şi unii nu sunt sensibili, alţii sunt sensibili, dar cei sensibili pot influenţa lucrul ăsta.
Adrian Erimescu, CEO, Growceanu
► Diferenţa este dată de etapa de viaţă a companiei pe care o aducem noi în platformă versus etapa companiilor listate.
► Pe bursă ajung companii mature, care au o dimensiune, au o disciplină a businessului, dar care, în acelaşi timp, au consumat o bună parte din creştere, dacă ne uităm procentual.
Radu Puiu, analist financiar, XTB
► În continuare, pentru români, putem spune că preferinţa se orientează peste ocean, către Statele Unite ale Americii, pentru că este piaţa cea mai matură şi, de asta, şi atenţia se duce acolo.
► Cred eu că, în continuare, nivelul de corelaţie este ridicat, însă în ultima perioadă foarte mulţi dintre investitori, în special dintre cei internaţionali.
Daniela Secară, director general, BT Capital Partners
► După o creştere anul acesta, de fapt, după câţiva ani de creştere, deocamdată ne uităm la o piaţă care este într-o perioadă de volatilitate.
► Cred că mulţi dintre noi, cei care am trecut prin criza din 2008–2009, avem în minte altceva când vorbim de o corecţie.
Olga Niţă, partener, Filip & Company
► Dacă ne gândim la cuvântul zilei, acela ar fi precauţie. Ca să fac o observaţie privind dosarele care sunt în lucru.
► E foarte multă precauţie. Adică foarte multă lume aşteaptă inclusiv să vadă ce se va întâmpla cu ratingul României. Deocamdată există un oarecare pipeline în stand-by.
Horia Gustă, preşedinte, Asociaţia Administratorilor de Fonduri
► Când ai inflaţie aproape 10% şi nu faci nimic cu banii tăi, e clar că ai pierdut din start şi atunci trebuie să cauţi instrumente care sunt peste inflaţie.
► Soluţia este la fondurile de acţiuni şi în acţiuni. Aşa am ajuns la 1.400.000 de investitori în fonduri.
Gabriel Avrămescu, prim-vicepreşedinte, ASF
► Atunci când vorbim de ASF, vorbim de autorizare, reglementare, supraveghere şi control. Însă cel mai important este să creăm un cadru de dezvoltare a pieţei.
► Contrapartea centrală este o oportunitate extraordinară de dezvoltare pentru piaţa de capital din România. Avem şansa să devenim relevanţi regional – deşi îndrăznesc să cred că suntem deja.
