Un element-cheie al argumentelor Băncii Centrale Europene privind revenirea inflaţiei la 2% se confruntă cu un scepticism din ce în ce mai mare - ceea ce ar putea reduce speranţele de reducere susţinută a ratelor dobânzilor, scrie Bloomberg.
Pentru ca creşterea preţurilor de consum să revină la ţinta BCE, aşa cum se preconizează la sfârşitul anului viitor, o creştere a productivităţii trebuie să însoţească moderarea salariilor lucrătorilor şi a marjelor de profit ale întreprinderilor.
O forţă de muncă mai productivă ar reduce costul pe unitate de producţie, exercitând o presiune descendentă asupra inflaţiei. Totuşi, acest lucru s-a dovedit greu de realizat, iar şocurile, de la criza Covid la războiul Rusiei din Ucraina, ameninţă să lase cicatrici de durată asupra economiei celor 20 de ţări din sistemul comunitar.
În cazul în care o îmbunătăţire adecvată nu se materializează, previziunile care stau la baza politicii BCE ar putea fi în pericol. În prezent, analiştii consideră că oficialii vor relua reducerile ratelor în toamnă, după ce îşi vor menţine poziţia la reuniunea din această săptămână.
Accentul „se pune din ce în ce mai mult pe productivitate”, potrivit lui Paul Hollingsworth, economist la BNP Paribas din Londra, care prevede o serie de creşteri salariale în general în conformitate cu aşteptările BCE, alături de o serie de marje de profit aflate în comprimare.
„BCE se bazează destul de mult pe creşterea productivităţii pentru a atenua unele dintre presiunile costurilor unitare ale forţei de muncă”, a spus el. „Dacă acest lucru nu se întâmplă - dacă nu este vorba doar de o scădere ciclică a productivităţii, ci de ceva mai structural - atunci fenomenul în cauză ar putea avea implicaţii importante şi pentru inflaţie.”
Unii analişti spun că punctul de vedere al BCE conform căruia productivitatea va creşte cu aproximativ 1% în 2025 şi 2026 - mai rapid decât media de 0,6% înregistrată în cele două decenii dinaintea pandemiei - este prea optimist, chiar şi după o revizuire în scădere a celei mai recente previziuni.
Oficialii BCE vor stabili următoarele rate joi, economiştii prezicând în unanimitate o menţinere la 3,75% după reducerea iniţială din iunie. Următoarea şedinţă, în septembrie, este considerată de pieţe ca fiind momentul cel mai probabil pentru o nouă reducere, deoarece vor fi disponibile noi previziuni economice.
