Unul din cele mai aşteptate evenimente din această toamnă este rezultatul Adunării Generale a Acţionarilor Fondului Proprietatea (AGA) din 29 septembrie acolo unde investitorii vor avea de votat printre altele între numirea IRE Aim Hub din Luxemburg sub consultantul Impetum Management SRL (prin RocaFP) ca administrator unic al Fondului sau – la solicitarea unor acţionari persoane fizice cu aproximativ 6% - anularea procesului de selecţie a administratorului.
Este un eveniment important întrucât pe de o parte va marca sfârşitul unei ere prin care americanii de la Franklin Templeton au administrat Fondul Proprietatea în ultimii 15 ani, perioadă culminată cu IPO-ul Hidroelectrica – cel mai mare din Europa în 2023, de aproximativ 2 mld. euro, iar pe de altă parte alegerea unui nou administrator care să gestioneze active de 500 mil. euro pe care FP le are acum în portofoliu.
Noul administrator va trebui să decidă strategia Fondului, despre care Andrei Cionca – de al cărui nume se leagă dezvoltarea Impetum/Roca în România şi care în prezent ocupă funcţia de reprezentant permanent RocaFP – spune că va fi în cazul unui vot pozitiv “dinspre o structură de lichidizare, aşa cum este în prezent FP, la o structură activă de investiţii, capabilă să ofere rezultate anuale investitorilor, pe termen lung şi să contribuie la viitorul economic al României”.
Într-o conferinţă de presă de aproximativ 2 ore, Andrei Cionca a prezentat – poate fi accesată AICI – modelul de administrare propus de Roca pentru activele de 500 mil. euro ale Fondului. Până atunci însă, care va fi mai exact rolul Roca în acest parteneriat?
“Administratorul propriu-zis este IRE AFM din Luxemburg pentru că asigură partea de guvernanţă şi de bune practici. Tot ce tine de procesul de luare a decizilor, de implementarea a guvernanţei face parte din această procedură care este autorizată acolo. În Romania există foarte puţini administrator de active care să gestioneze şi aici intervine Roca”, spune el.
“Aceste este modelul care se foloseşte în multe ţri: administratorul este în Luxemburg, Olanda iar restul sunt echipe locale. Sunt dou echipe: administrator şi cea locală – care ţine legatură cu supraveghetorul, cu investitorii, se asigură partea de guvernanţă, supraveghere, decizia de investiţii, dezinvestiţii”. De exemplu echipa propune o investiţie de 100 mil. euro şi la Luxemburg se spune da sau nu.
“Decizia finală se ia într-un comitet de investiţii acolo şi care trebuie să se asigure de implementarea unei guvernanţe. Echipa de guvernanţă nu poate să facă nimic fără echipa locală”. Ce înseamnă mai exact guvernanţa?
“Modalitatea în care se ia o decize”, spune el. “Politica de investiţie pe care trebuie să o prezinţi acţionarilor, supraveghetorului. Şi atunci ai nivele de compliance, de analiză de risc – ţară, fond, investiţie. Nu este o decizie uni-direcţională, este un du-te vino permanent. Este un schimb de informaţii permament”.
Şi atunci Fondul va putea să investească în fondurile din umbrela Roca? “Avem o politică de conflict de interese bine stabilită, care prevede că FP nu va investi în niciun proiect legat de portofoliul dezvoltat de membrii echipei. Fondurile de investiţii – Roca, Agista, Agista X – acţionează în mod absolut independent, însă FP nu va investi în niciunul dintre acestea”.
@ Alte afirmaţii:
Cine este acest IRE AFM? “Parteneriatul gestionează active de 2 mld. euro”, spune Cionca care menţionează că echipa Roca are undeva la 100 mil. euro. IRE AFM administrează 35 de fonduri, 49 de subfonduri dintre care 15 specializate în private equity”, adaugă el.
Fondul Proprietatea are nevoie de o schimbare de strategie pentru a rămâne relevant şi sustenabil pe termen lung.
Pentru a-şi păstra relevanţa, FP trebuie să menţină o anumită dimensiune – aceasta fiind criteriul cheie care susţine caracteristica relevanţei.
În 2020, FP a încasat venituri din dividende de 12 miliarde lei. În 2024, valoarea acestora a scăzut la doar 145 milioane lei, iar această tendinţă este bugetată să continue.
Valorificarea unei poziţii din portofoliu, fără înlocuirea acesteia cu un alt activ generativ de valoare sau dividende, are un impact dublu asupra activităţii fondului: Scăderea activului net, şi nesustenabilitate operaţionale.
Fondul Proprietatea riscă să devină, treptat, irelevant şi nesustenabil dacă politica actuală de valorificare a activelor continuă, fără a fi înlocuită cu una care susţine creşterea.
Relevanţa este determinată în primul rând de dimensiune. Un activ net de 500 milioane euro este încă o sumă semnificativă pentru regiune, nu doar pentru România. Dacă FP îşi schimbă strategia, are potenţialul de a deveni un jucător regional important. În schimb, continuarea actualei politici va duce la pierderea relevanţei.
FP are astăzi două mari avantaje competitive: Dimensiunea activelor, Faptul că este listat – ceea ce îi oferă acces la toate categoriile de investitori, atât retail, cât şi instituţionali.
Această caracteristică este extrem de valoroasă, în contextul în care întreaga regiune ECE (Europa Centrală şi de Est), nu doar România, se confruntă cu o problemă majoră: accesul limitat al investitorilor instituţionali la piaţa investiţiilor private.
Soluţia pe care o propunem este transformarea FP într-un fond de investiţii. Această transformare răspunde unei nevoi reale a regiunii – în special a României: nevoia de capital pentru economie, într-un context în care lipsesc vehiculele investiţionale capabile să atragă capital real.
Ne-am propus în strategie atingerea unui activ net de 1 miliard euro – prima bornă care trebuie depăşită. Dacă la 400 milioane euro FP este deja în top 10 în ECE, atunci la 1 miliard euro va deveni cu certitudine un jucător în top 5 regional.
Cum ne-am găsit? În primul rând, am avut o viziune comună asupra regiunii ECE. Partenerii noştri căutau activ oportunităţi de investiţii, iar noi căutam un administrator cu înţelegerea necesară a specificului investiţiilor din această regiune.
Î
n primul rând, avem o viziune comună despre ECE. Înainte să ne întâlnim, ei căutau foarte activ să investească. Şi noi căutam un partener care să aibă cunoştinţe despre ce înseamnă investiţiile în ECE şi să fie un administrator cu expertiza necesară în toată această poveste.
La nivelul ECE, fondurile de investiţii private reprezintă doar 2% din întreaga industrie. Am vizat aceeaşi zonă: ECE.
