ZF Deschiderea de astăzi la Bursă. Adrian Codirlaşu, lector universitar ASE şi preşedinte CFA România: Când inflaţia creşte, obligaţiunile îşi pierd din valoare. Dacă randamentul lor nu bate creşterea generalizată a preţurilor, vorbim de iluzie monetară

♦ „După unele statistici, dacă luăm orice perioadă de 20 de ani, un portofoliu de acţiuni a adus profit oricând“.

Reconfigurarea aşteptărilor privind evoluţia dobânzilor din Statele Unite poate pune presiune suplimentară pe piaţa obligaţiunilor în condiţiile în care o eventuală reluare a majorărilor de către băncile centrale ar reduce valoarea acestora. Într-un context cu inflaţie ridicată, instrumentele cu venit fix pot genera randamente reale negative, în timp ce acţiunile tind să performeze mai bine pe termen lung, spune Adrian Codirlaşu, lector universitar la Aca­demia de Studii Economice Bucureşti şi preşedinte al organizaţiei CFA România. „S-au schimbat anticipaţiile privind evoluţia ratelor de dobândă ale Rezervei Federale, iar dacă băncile centrale vor realiza majorări, vom vedea obligaţiunile pierzând destul de multă valoare.“

„Când avem inflaţie, nu trebuie să avem obligaţiuni (în portofoliu – n.r.) deoarece pierdem“, explică el, invitat la emisiunea ZF Deschiderea de Astăzi.

Inflaţia anuală din România a revenit pe creştere în martie, după cinci luni de scădere, urcând la 9,9%, potrivit datelor publicate marţi de Institutul Naţional de Statistică. Evoluţia a fost susţinută de scumpiri pe toate componentele: alimentele au avansat cu 7,6%, bunurile nealimentare cu 10,9%, iar serviciile cu 11%. La nivel trimestrial, inflaţia din T1/2026 a fost de 9,6% comparativ cu perioada similară din 2025.

„Când investim în obligaţiuni trebuie să avem în vedere două lucruri: ce randament ne aşteptăm să obţinem şi ce inflaţie ne aşteptăm să fie în acea perioadă. Randamentul trebuie să fie mai mare decât inflaţia – altfel, nu e decât iluzie monetară. Când inflaţia creşte, bondurile scad şi acţiunile cresc“, continuă analistul.

Randamentele obligaţiunilor americane pe 10 ani au scăzut uşor după armistiţiul de săptămâna trecută dintre Statele Unite şi Iran, dar rămân peste nivelurile de dinaintea începerii conflictului pe 28 februarie. Evoluţia indică faptul că investitorii încă anticipează inflaţie ridicată şi riscuri geopolitice persistente, ceea ce menţine presiunea asupra pieţei obligaţiunilor şi reduce atractivitatea titlurilor.

„După unele statistici, dacă luăm orice perioadă de 20 de ani, un portofoliu de acţiuni a adus profit oricând – pe când dacă luăm aceeaşi perioadă, un portofoliu de obligaţiuni şi-a pierdut jumătate din sumă în termeni reali din cauza inflaţiei (...) Dacă ne uităm pe piaţa titlurilor de stat, în Uniunea Europeană au crescut randamentele, dar România şi Ungaria se detaşează, fiind văzute drept cele mai riscate ţări de către investitori.“