ZF Deschiderea de astăzi la Bursă. Ce semnale transmite evaluarea record a Hidroelectrica, prima companie care a atins 14 miliarde de euro? Răspunde Bogdan Ceuca, Transilvania Investments Alliance

Cu o evaluare de 14 miliarde de euro (70 mld. lei ) – atinsă în premieră  pe 16 aprilie - , Hidroelectrica (H2O) se poate compara acum cu cei mai valoroşi jucători din Europa Centrală şi de Est – ar fi locul doi în Ungaria şi Cehia, locul trei în Polonia şi Austria.

Concluzia îi aparţine lui Bogdan Ceuca, şeful departa­mentului de tranzacţionare din cadrul fondului de investiţii Transilvania Investments Alliance (TRANSI), care explică ce înseamnă faptul că o companie românească listată a trecut pentru prima dată de pragul simbolic de 70 de miliarde de lei.

„Depăşirea pragului de 70 de miliarde de lei capitalizare bur­sieră reprezintă un reper impor­tant pentru piaţa locală, con­solidând statutul Hidroelectrica drept cea mai va­lo­roasă com­panie listată din România şi atrăgând atenţia investitorilor, inclusiv în comparaţie cu com­panii similare din regiune“, spune Ceuca.

La această eva­luare, Hidroelectrica s-ar situa după OTP Bank şi CEZ Group în Ungaria şi Cehia, după PKN Orlen şi PKO Bank Polski în Polonia şi după OMV şi Erste Group în Austria.

„Practic, Hidroelectrica ar intra în «liga mare» a com­paniilor din Europa Centrală şi de Est, comparabilă cu liderii regionali din energie şi banking“, adaugă el.

Acţiunile Hidroelectrica (H2O) au atins săptămâna trecută un maxim istoric de 160 de lei, ducând capitalizarea la 72 de miliarde de lei – prima dată când o companie listată la Bursa de Valori Bucureşti trece de această bornă, depăşind detaşat OMV Petrom, care are 63,1 miliarde de lei. H2O s-a apreciat cu aproximativ 30% de la începutul anului, într-un context aparent paradoxal: Hidroelectrica a raportat pentru 2025 cel mai slab profit din ultimii trei ani, în scădere cu peste 18%, după doi ani cu condiţii hidrologice nefavorabile.

Ceuca explică de ce piaţa a ales să ignore rezultatele anuale. „O creştere a capitalizării bursiere reflectă, în mod direct, îmbunătăţirea aşteptărilor investitorilor privind veniturile viitoare ale Hidroelectrica. Liberalizarea pieţei de energie electrică din România în 2026, prin eliminarea mecanismelor de plafonare a preţurilor, deschide perspective pentru venituri mai mari, ceea ce susţine această reevaluare pozitivă", spune el. Trimestrul patru din 2025 a confirmat deja direcţia: venituri în creştere cu aproape 52% şi un profit trimestrial mai mare cu 77%, susţinute de condiţii hidrologice favorabile şi de liberalizarea parţială intrată în vigoare în iulie 2025.

Reprezentantul TRANSI descrie situaţia actuală ca pe un proces de „price discovery" – investitorii încearcă să identifice noi niveluri de echilibru, în absenţa unor repere istorice superioare şi în condiţiile unui free float de doar circa 20%. „Compania beneficiază de un momentum solid, iar investitorii se află într-un proces de «price discovery», încercând să identifice noi niveluri de echilibru pentru preţul acţiunii", spune Ceuca.

Profilul cumpărătorilor amplifică stabilitatea cererii. „Structura acţionariatului include investitori instituţionali relevanţi, precum fonduri de pensii şi fonduri de investiţii. Acţiunea este preferată mai degrabă pentru dividende decât pentru tranzacţionare activă", explică Ceuca. La adunarea generală din 28 aprilie urmează să fie aprobat un dividend de 7,348 lei pe acţiune, randament de aproape 5%.

Fiscalitatea joacă şi ea un rol. Impozitarea câştigurilor pentru deţineri mai mici de un an a crescut la 6%, descurajând vânzările pe termen scurt, în timp ce deţinerile de peste un an beneficiază de un impozit redus la 3%. „în contextul unui randament al dividendului de aproximativ 5%, aceste diferenţe fiscale devin relevante în decizia de investiţie", spune Ceuca.

Evaluată la un multiplu de aproape 20 de ori profitul net, Hidroelectrica se situează la nivelul unor jucători globali precum China Yangtze Power sau Engie. Analiştii care au evaluat-o pe baze fundamentale ajung însă la valori inferioare preţului actual. Piaţa continuă să parieze pe termen lung, inclusiv pe proiectul centralei de la Tarniţa – 1.000 MW dezvoltaţi în parteneriat cu EDF –, care ar putea transforma compania dintr-un producător pur într-un pilon al echilibrării reţelei naţionale.​