ZF Deschiderea de astăzi la Bursă. Creşterile spectaculoase ale bursei îi îngrijorează pe unii investitori pe termen lung. Corneliu Manole: Aş prefera o piaţă mai calmă

Pentru un investitor orientat spre termen lung, euforia de pe bursă poate aduce mai multe dileme decât satisfacţii. Creşterile accelerate ale pieţei, asemenea celor din acest an, ridică semne de întrebare privind sus­te­nabilitatea randamentelor viitoare, afirmă Corneliu Manole, investitor individual, invitat la emisiunea ZF Deschiderea de Astăzi la Bursă.

„Fiind un investitor pe termen lung, am o strategie de acumulare pentru următorii 15-20 de ani. Această creştere prea mare a bursei nu mă avantajează neapărat acum din perspectiva randamentelor viitoare. Aş prefera mai degrabă o piaţă mai calmă, cu randamente poate mai modeste acum, pentru a acumula la evaluări rezonabile. O piaţă care este evaluată prea sus nu este neapărat un lucru bun. De aceea, cumva, cu un ochi râd, cu altul plâng şi pe termen lung cred că ar trebui să ne aşteptăm la randamente mult mai mici decât ce am avut în acest an“, spune el. De la începutul lui 2025 bursa de la Bucureşti a urcat cu circa 52% cu tot cu dividende.

Manole observă şi un decalaj tot mai evident între evoluţia indicelui bursier şi dinamica economiei reale. „Ce m-a surprins anul acesta este că economia şi piaţa nu sunt neapărat cuplate. (...) Afacerile totuşi merg în continuare şi nu toate sunt pe minus. Vedem investiţii mari care se anunţă, vedem planuri şi o agendă ale unor companii de a ieşi pe pieţe externe.“

„Realitatea din cifre nu arată chiar atât de rău“.

Pentru el, 2025 a fost cel mai bun an de la începutul activităţii de investiţii. „Din perspectiva randamentelor şi mai ales din perspectiva creşterii nominale a portofoliului, 2025 a fost cel mai bun an pentru mine de când am început să investesc. Am un randament de 38% de la începutul anului, iar creşterea nominală este de departe cea mai mare din ultimii 15 ani“. Totuşi, premisele pentru 2026 sunt temperate de nivelul deja foarte ridicat la care a ajuns piaţa. „Mi-ar fi greu să îmi imaginez că BVB poate replica doi ani consecutiv o performanţă de aceeaşi magnitudine, probabil vom încheia şi 2026 pe maxime, dar nu în acelaşi ritm“.

Portofoliul său cuprinde 28 de companii, cu o expunere puternică în energie, aproximativ 40%, urmată de sectorul bancar şi asigurări, cu 20%, şi de agri-food, cu 18%. Restul este împărţit între farma, logistică, transport şi distribuţie. Planul pe termen mediu vizează o repoziţionare graduală. „Strategia mea pe termen mediu şi lung vizează reducerea concentraţiei pe energie şi o creştere a diversificării. Pentru următorii doi ani mi-am propus să mizez pe companii din agri-food, logistică, operatori portuari şi farma“.

Cea mai mare deţinere rămâne Petrom, unde investitorul a acumulat constant în aşteptarea proiectului Neptun Deep. „Istoric a fost Petrom şi cred că va rămâne o bună perioadă. Intenţia mea a fost să acumulez agresiv în toţi aceşti ani, aşteptând proiectul Neptun Deep şi ce se va întâmpla din 2027 încolo“. Următoarele poziţii ca pondere sunt Romgaz şi Banca Transilvania, aceasta din urmă fiind, în timp, cea mai profitabilă investiţie din portofoliu. „Pe perioade mai mari de timp, evident, Banca Transilvania a fost de departe cea mai bună investiţie“.

În privinţa contextului macro, Manole consideră că eforturile guvernului de reducere a cheltuielilor pot duce la o consolidare fiscală mai rapidă decât se estimează. „Dacă guvernul va continua să ia aceste măsuri pentru reducerea costurilor în aparatul bugetar, putem spera deja la un deficit de 6,5% sau chiar mai mic anul viitor“.