Dilema BNR: o reducere a dobanzii de 0,25% sau expectativa

4 ian 2010 Autor: Ciprian Botea

BNR nu se va grabi sa incurajeze creditarea printr-o reducere de dobanda semnificativa in sedinta de astazi a Consiliului de Administratie, apreciaza mai multi analisti bancari, insa pe piata sunt si asteptari privind o relaxare de pana la jumatate de punct procentual, adica de la 8% in prezent la 7,5%.

"O parte din incertitudinile din noiembrie raman: nu avem un buget aprobat si acordul cu FMI nu a fost inca repus in practica. In acelasi timp majorarea accizelor creeaza noi presiuni inflationiste", considera Lucian Anghel, economistul-sef al BCR. Astfel, el mizeaza mai degraba pe mentinerea dobanzii la 8%, desi nu exclude scenariul unei reduceri cu 0,25%.

Pe varianta unei reduceri cu 0,25% merge si Ionut Dumitru, economistul-sef al Raiffeisen Bank. "Presiunile inflationiste vor fi destul de mari in ianuarie, ceea ce ar explica o atitudine prudenta din partea bancii centrale. Dupa primele doua-trei luni insa vom asista la o reluare a trendului dezinflationist si am putea avea inflatie sub 4% pe parcursul primei jumatati a anului."

In schimb, Florian Libocor, economistul-sef al BRD si presedintele AAFBR, apreciaza ca urmatoarea miscare a BNR pe politica monetara ar putea urma doar dupa ce guvernul va trasa clar politica bugetara pentru acest an.

"Ultimele semnale au fost transmise din terenul politicii monetare. Acum mingea se afla in terenul politicii bugetare. Astfel, cred ca urmatoarele semnale din zona monetara sunt conditionate de aprobarea legii bugetului de stat pe 2010." Nici analistul Dragos Cabat nu crede ca BNR va reduce dobanda-cheie in sedinta de astazi avand in vedere ca inflatia nu se mai afla pe un trend descendent. El spune insa ca exista sanse ca rezervele minime la lei sa scada usor.

Consiliul de Administratie al BNR are programata a doua sedinta pe acest an peste o luna, pe 3 februarie.

Dobanda-cheie a fost redusa ultima data in septembrie 2009, cu 0,5%, pentru ca in sedinta din noiembrie Consiliul de Administratie in noua componenta votata de Parlament sa decida mentinerea ratei la 8%. Inflatia, care in noiembrie a crescut de la 4,3% la 4,65%, ramane principala preocupare invocata de BNR, iar presiunile asupra preturilor ar putea reveni odata cu majorarile de accize. Spre deosebire de alte banci centrale din regiune, BNR nu considera o proritate stimularea creditului pentru grabirea iesirii din recesiune, pastrand cea mai ridicata dobanda real pozitiva (diferenta dintre dobanda-cheie si rata inflatiei). In Romania, aceasta trece de 3%, in timp ce in tarile din regiune aceasta nu este mai mare de un procent. In Polonia, de exemplu, dobanda reala este de 0,4%.

In aceste conditii, premierul Emil Boc a declarat recent ca guvernul va initia discutii cu BNR pentru a gasi solutii de reluare a creditarii, apreciind ca in situatia in care dobanda de referinta nu scade companiile vor avea in continuare probleme cu accesul la finantare.

Melania Hancila, economistul-sef al Volksbank, crede ca BNR va da chiar astazi un semnal pozitiv in acest sens. "Banca centrala ar putea relua procesul de relaxare a politicii monetare, aceasta fiind in continuare prea restrictiva. In conditiile in care avem un guvern care doreste sa mentina angajamentele asumate fata de FMI si Comisia Europeana, ne mentinem estimarea ca BNR va reduce dobanda cheie cu 0,5% si nu excludem o reducere a rezervelor minime."

Si Radu Craciun, directorul de investitii al Eureko Pensii, se asteapta la o reducere a dobanzii de referinta cu jumatate de punct procentual si spune ca sunt sanse de 50% ca BNR sa scada usor nivelul rezervelor minime obligatorii la pasivele in lei.