Statul şi-a mai "plătit" din restanţele faţă de acţionariiFondului Proprietatea în AGA din 6 septembrie când au fost aprobatenumirea lui Franklin Templeton drept administrator şi listarea laBursa de Valori Bucureşti. Pentru micii acţionari ai fondului, oserie de întrebări persistă şi va trebui să-şi găsească răspunsulîn următoarele luni.
1. Când se va lista Fondul Proprietatea la Bursa deValori Bucureşti?
Numărătoarea inversă pentru listarea la Bursă a început pe 18august când Fondul s-a înregistrat la CNVM în categoria alteorganisme de plasament colectiv de tip special. Atunciadministratorul Franklin Templeton a primit un termen de 90 dezile pentru a pregăti listarea. Până pe 22 decembrie, FranklinTempleton trebuie să depună toate documentele necesare admiterii latranzacţionare la CNVM spre aprobare. Prospectul de admitere lacota bursei este cel mai important document supus aprobăriiarbitrului pieţei de capital şi va fi întocmit de consorţiul debrokeri Raiffeisen Capital & Investment, BRD şi ING. Obţinereaavizelor de la CNVM şi BVB poate dura de la câteva săptămâni lacâteva luni, astfel că listarea fondului ar putea avea loc înprimul trimestru al anului viitor aşa cum au anticipat oficialiiTempleton. Fondul se va lista direct, fără a mai derula o ofertăpublică de acţiuni.
"Atunci când se va lista fondul este foarte important ca Bursa dela Bucureşti să aibă o infrastructură bine pusă la punct, astfelîncât să nu existe nicio diferenţă pentru investitorul străin întretranzacţionarea de la Bucureşti şi cea de la Londra sau altă marebursă din lume", spune Mihai Chişu, broker la societatea deintermediere IFB Finwest.
2. La ce preţ se vor tranzacţiona acţiunile Fondului pebursă?
Brokerul este de părere că, în primele luni, acţiunile se vortranzacţiona la un preţ cuprins între valoarea de pe piaţa gri (azide circa 0,5 lei/acţiune) şi valoarea unitară a activului net(VUAN) de 1,0283 (la finele lunii iulie potrivit KPMG). Ulterior,în funcţie de modul în care Templeton va administra fondul şi cumva reuşi să "magnetizeze interesul fondurilor străine", preţulacţiunii se va apropia tot mai mult de VUAN sau chiar îl va depăşi.Mihai Chişu mai spune că deşi există diferenţe între Proprietatea(expunere ridicată pe energie) şi cele cinci SIF-uri (expunereridicată pe bănci), cele două tipuri de societăţi prezintă şiasemănări din perspectiva preţului de tranzacţionare. Pe de altăparte, analiştii se aşteaptă ca discountul la care titlurilefondului se vor tranzacţiona pe bursă să nu fie la fel de mare caîn cazul SIF-urilor, care se tranzacţionează în prezent la circa50% din valoarea activului net. Atuurile Fondului Proprietatea suntmanagementul celor de la Franklin Templeton şi lipsa unor praguride deţinere.
După listare, despăgubirile la ANRP vor fi calculate în funcţie depreţul acţiunilor din primele 60 de şedinţe detranzacţionare.
3. Care este valoarea FonduluiProprietatea?
Firma de audit KPMG a calculat o valoare a activelor nete de14,64 mld. lei şi o valoare unitară a activului net de 1,0283lei/acţiune la finele lunii iulie. Această evaluare s-a făcut dupănormele CNVM: la valoarea participaţiilor listate s-a luat încalcul preţul mediu al acţiunilor din ultimele 3 luni, în timp cevaloarea capitalurilor proprii la finele anului trecut a stat labaza stabilirii valorii participaţiilor nelistate.
Franklin Templeton va emite până pe 15 octombrie o evaluare propriea fondului bazată pe standarde internaţionale, care ar puteadiferi de evaluarea KPMG. Pe standarde internaţionale se bazeazăşi evaluările realizate de casele de brokeraj KBC Securities,Raiffeisen Capital & Investment, BRD şi ING, care au evaluatactivele fondului la 1-1,2 lei/acţiune.
Preţul de tranzacţionare al acţiunilor pe piaţă este stabilit însăde raportul dintre cerere şi ofertă, după ce ambele părţi auanalizat în prealabil valoarea activelor nete, activitateaadministratorului şi rezultatele financiare ale fondului. Întrevaloarea activelor fondului şi preţul acţiunilor pot apăreadiferenţe semnificative, ca şi în cazul SIF-urilor.
4. Cine va primi dividende din profiturile realizate înanii 2008 şi 2009?
Persoanele care deţin acţiuni la fond la data de 27 septembrie vorfi recompensate cu un dividend de 0,0816 lei pentru fiecareacţiune, indiferent de momentul primirii sau achiziţiei.
În prezent, acţionarii privaţi ai Fondului Proprietatea, în numărde peste 4.000, deţin 51% din acţiunile fondului.
Una dintre controversele legate de distribuţia dividendelor vizeazăcele circa 10.000 de persoane care au deja dosarele rezolvate şi auprimit titluri de conversie, dar au optat pentru despăgubiri înnumerar. La începutul lunii iulie, Guvernul a sistat despăgubirileîn numerar. În aceste condiţii, aceste persoane pot face cerere laANRP pentru a primi acţiuni la Fondul Proprietatea, iar în acestcaz ar trebui să intre imediat în posesia acţiunilor. Dacă ANRP nule va soluţiona însă cererile până la 27 septembrie, acestepersoane vor pierde dreptul de a încasa dividende. La 100.000 deacţiuni, valoarea dividendelor se ridică la 8.160 de lei (1.900de euro).
5. Cum va funcţiona relaţia dintre administrator şireprezentanţii acţionarilor?
Franklin Templeton, unul dintre cei mai mari administratori defonduri la nivel global şi printre primii investitori pe pieţeleemergente, va fi monitorizat de cei cinci membri ai ComitetuluiReprezentanţilor - Corin Trandafir, reprezentantulmoştenitorilor Malaxa şi Auschnit, Cristian Buşu-fostul directoreconomic, Bogdan Drăgoi - secretar de stat la Finanţe, MonicaMaurer - consiliera fostului ministru al economiei, şi SorinMîndruţescu - directorul general al Oracle.
Aceştia vor analiza bugetul de venituri şi cheltuieli şi planul deafaceri înainte de a fi aprobate de acţionari, vor monitorizainvestiţiile, tranzacţiile majore din portofoliu şi randamentele,vor monitoriza dacă administratorul respectă politica deinvestiţii. În structura actuală, Comitetul Reprezentanţilor esteo pârghie de control pentru statul român şi nu reflectă structuraacţionariatului fondului.
Pentru alte știri, analize, articole și informații din business în timp real urmărește Ziarul Financiar pe WhatsApp Channels
