Pieţele financiare din întreaga lume au reacţionat dur laproblema datoriilor publice cu care se confruntă SUA şi Europa şiau sancţionat slaba forţă de reacţie a decidenţilor politici.Mesajul pieţelor e de luat în seamă şi se poate interpreta într-unposibil nou val al crizei economice. Din păcate, liderii politiciactuali nu au demonstrat ca au soluţii, viteză rapidă de reacţiesau capacitatea de a înţelege ce se întâmplă în economia reală.Până în prezent, au fost anunţate din partea autorităţilor foartepuţine măsuri concrete de calmare a pieţelor financiare şi delimitare a datoriilor publice.
În Europa, BCE a reuşit pentru moment să stabilizeze randamentulobligaţiunilor emise de Italia şi Spania prin intervenţii directepe pieţele secundare. Dar acest efort poate fi anulat iar pieţelepot penaliza decizia Germaniei de a nu susţine majorarea resurselorfinanciare ale Fondului European de Stabilitate Financiară (EFSF).De asemenea, este bine cunoscută opoziţia Germaniei cu privire laemisiunea de obligaţiuni UE atât de necesară în contextul crizeidatoriilor suverane. Bailout-urile şi rostogolirea datoriilorreprezintă doar soluţii pe termen scurt luate în ultimul moment şio amânare a problemelor reale, riscul de contagiune fiind încontinuare ridicat.
În SUA, politica monetară nu are o plajă largă de acţiune şiacest lucru se vede în faptul că FED-ul s-a limitat la menţinereadobânzii de politică monetară la nivelul actual pentru o perioadăde doi ani. Probabil că vor urma exemplul Europei şi vor trece laachiziţia de obligaţiuni americane. În continuare, pieţele şiinvestitorii aşteaptă măsuri concrete care să aibă impactsemnificativ asupra economiei. Volatilităţile şi teama de pe bursăse vor transmite şi în economia reală şi se vor resimţi încreşterea costurilor resurselor financiare şi a şomajului şi înscăderea investiţiilor, a consumului şi implicit a veniturilorfiscale. Ţinând cont de deficitul bugetar mare (aproximativ 10% dinPIB), de creşterea economică scăzută (0,4% în primul trimestru şiîn jur de 1,1% în cel de-al doilea) şi de posibilitatea creşteriirandamentelor titlurilor de stat, atunci ponderea datoriei publiceîn PIB (în prezent de aproape 100%) poate să crească rapid înviitor. Economia SUA are toate şansele să revină în zona recesiuniişi poate trage după ea şi alte economii. Dar SUA au resurse mari şipot tipări dolari în continuare.
În România, bursa a înregistrat volatilităţi foarte mari iareconomia prezintă încă riscuri pe care investitorii şi băncile nuvor să şi le asume. Depindem foarte mult de ce se întâmplă pepieţele externe iar consolidarea fiscală nu trebuie să rămână unobiectiv doar la nivel declarativ.
Chiar dacă pieţele dau semne de revenire investitorii suntdezorientaţi alternând stările de optimism cu cele de teamă,volatilităţile vor fi mari în continuare, iar perspectivarezolvării problemei datoriilor publice rămâne îndepărtată.
Prof. univ. dr. DAN ARMEANU
Facultatea de Finanţe, Asigurări, Bănci şi Burse de Valori
Academia de Studii Economice, Bucureşti
Pentru alte știri, analize, articole și informații din business în timp real urmărește Ziarul Financiar pe WhatsApp Channels
