Ziarul Financiar a dorit să identifice care sunt cele mairentabile companii listate pe Bursă atât pe perioada de recesiunedin ultimii doi ani şi jumătate, cât şi în cea de avânt economiccare a caracterizat România în anii 2006, 2007 şi prima parte aanului 2008.
Potrivit analizei, companiile cu cea mai mare rentabilitate acapitalurilor proprii (ROE) de pe Bursă în intervalul 2006 - 2010au fost producătorul de aspiratoare Electroargeş Curtea de Argeş(ELGS), producătorul de profiluri de aluminiu Alumil Rom Industry(ALU) şi BRD Société-Générale (BRD), cu rate care au depăşit înmedie 22% pe an.
Acest indicator poate fi urmărit în relaţie cu multiplul devaloare contabilă (P/B), care poate indica cât de scumpă sau deieftină este o acţiune în raport cu capitalurile proprii.
Spre exemplu, la un indicator similar de rentabilitate acapitalurilor proprii în ultimii cinci ani, titlurile BRDînregistrează un indicator P/B de 2,04, nivel de aproape trei orimai mare decât în cazul acţiunilor Alumil, care se tranzacţioneazăla o valoare contabilă subunitară, de 0,69, ceea ce înseamnă cărentabilitatea acţiunilor BRD este recunoscută mai bine de piaţădecât în cazul Alumil. Pe de altă parte, rentabilitatea Alumils-a erodat mult mai puternic în anii de recesiune, ajungând anultrecut la 3,4% de la o rentabilitate de 58% în 2006.
În opinia multor economişti rentabilitatea capitalurilor proprii(ROE) este cel mai important indicator de măsurare a performanţelorunei companii. O companie este cu atât mai rentabilă şi are un ROEcu atât mai mare cu cât generează mai mult profit cu o investiţiecât mai mică din partea acţionarilor.
"ROE este un indicator foarte relevant pentru investitori şioferă un grad mare de comparabilitate pentru că pot fi comparatecompanii nu numai din acelaşi sector de activitate, ci şi dinsectoare diferite. Interpretarea multiplului de valoare contabilă(P/B - n.red.) depinde foarte mult de context. Dacă este boomeconomic, un P/B mai mic de 2 este bun, dar dacă este recesiune,un multiplu al valorii contabile de 0,5 - 0,8 indică osubevaluare", spune Iulian Panait, preşedintele societăţii deconsultanţă în investiţii KTD Invest.
Rentabilitatea capitalurilor proprii se compară de obicei curata inflaţiei şi cu dobânzile bancare. Dacă rentabilitatea petermen lung este sub dobânda bancară, atunci activitatea companieinu-şi mai are rostul pentru că firma ar fi putut câştiga mai mulţibani plasând banii acţionarilor la bancă.
SIF-urile se numără de asemenea printre acţiunile care auînregistrat rate de rentabilitate a capitalurilor proprii ridicateîn ultimii cinci ani, deşi sectorul financiar a fost unul dintrecele mai afectate de criză. Acest lucru se datorează în principalvânzării de pachete strategice din portofoliu chiar pe timpulcrizei, cum ar fi pachetele de la Bancpost.
SIF Banat-Crişana (SIF1) se plasează în top cu un indicatorROE de 21,1%, urmată de SIF Moldova (SIF2) şi SIF Oltenia (SIF5) curentabilităţi de 20,3% şi respectiv 18,7%.
Bursa de Valori Bucureşti (BVB) oferă una dintre cele mairidicate rate de rentabilitate a capitalurilor proprii, la nivelula 18,5% în ultimii cinci ani, dar se tranzacţionează la cel maimare multiplu de valoare contabilă de pe bursă, respectiv 3,3.
"BVB este un monopol pentru că nu se poate spune că Sibex faceprea multă concurenţă şi în aceste condiţii nu este dificil să-şimenţină o rentabilitate ridicată. BRD este o companie pe caretotdeauna am respectat-o pentru că este una dintre puţinele careşi-au propus să obţină o rentabilitate stabilă în timp la nivelulde 20-30%", spune Panait.
El mai spune că este important nu numai ca firma să obţinărentabilităţi ridicate, dar acestea să împartă profitul cuacţionarii minoritari prin dividende sau să ofere acţiunigratuite.
În afară de acţiunile Alumil, printre titlurile de pe bursă careau înregistrat rentabilităţi ridicate în ultimii cinci ani şi caresunt relativ ieftine raportat la valoarea contabilă se numără celeale Rompetrol Well Services (PTR), divizia de produse petroliere aRompetrol, producătorul de materiale de construcţii TeraplastBistriţa (TRP), titlurile Băncii Transilvania (TLV) şi cele aleSIF Transilvania (SIF3). Toate aceste companii au obţinutindicatori ROE anuali de peste 14% şi se tranzacţionează în acestmoment la multiplii P/B în apropiere sau sub 1.
Fondul Proprietatea (FP) a înregistrat în ultimii cinci ani orentabilitate medie de doar 3,3%, dar se tranzacţionează la undiscount semnificativ, de 41% faţă de valoareacontabilă.
Pentru alte știri, analize, articole și informații din business în timp real urmărește Ziarul Financiar pe WhatsApp Channels
